射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下(xià)游市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情，该公司股价(jià)于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不(bù)及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资(zī)慧(huì)智一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持(chí)续(xù)加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本市(shì)场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都(dōu)在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预计(jì)未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还(h一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么ái)会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了(le)投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可(kě)重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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