美(měi)国债务上限(xiàn)危(wēi)机暂时“告(gào)一段落”——美东时(shí)间5月31日，美国国会众议(yì)院通过了(le)一项(xiàng)关于联(lián)邦政府(fǔ)债(zhài)务上限和预算的法案(àn)，隔日参议院通过，根据法(fǎ)案政府(fǔ)开支将受到上(shàng)限制约直(zhí)至2024年结(jié)束，但可以避免发生债务违约。根据(jù)美国(guó)国会预算办公室数据(jù)，目(mù)前美国联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内生产总值比例已超(chāo)过120％，相当于每个美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二战以来，美国已103次调整债(zhài)务上限，尽管未(wèi)曾出现过(guò)实质性债务(wù)违约(yuē)，但债(zhài)务上限(xiàn)危机仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成本等(děng)机(jī)制作用于全球金融(róng)、实(shí)物资产。

　　多位业内人士对《中(zhōng)国基金报》记(jì)者表示，在目前美(měi)国债务上限情(qíng)景下，中长期看(kàn)美债(zhài)上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧性(xìng)，而市场(chǎng)关注(zhù)的重点(diǎn)也将重(zhòng)新回到美联储的货币政策(cè)上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股票表现更具(jù)韧性

　　除(chú)本次外(wài)，1976年以(yǐ)来美(měi)国政府债务(wù)共有(yǒu)22次(cì)触(chù)及法定上限，每(měi)次(cì)债务上限触及后均得到了上调或暂停，只是经历(lì)的时间长短不同。

　　彭博数据(jù)显(xiǎn)示，2011年债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数(shù)自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场(chǎng)指数下跌(diē)16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解(jiě)决前后，标普500指(zhǐ)数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指(zhǐ)数为(wèi)3.4％。而在本次债(zhài)务危机谈(tán)判过程中，亚(yà)洲市场反应参差，日经(jīng)225指(zhǐ)数创(chuàng)1990年(nián)以来新(xīn)高，香(xiāng)港恒生指数则跌至(zhì)年内新(xīn)低。

　　瑞银财富管理投资总(zǒng)监(jiān)办(bàn)公室（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美(měi)国彻底违约的可能性非常低(dī)，但此(cǐ)前因为市场担(dān)忧发生发生违约，很多(duō)国家(jiā)和行业都(dōu)遭到抛售，但这次(cì)亚洲市场(chǎng)表现(xiàn)相对(duì)于美国和发(fā)达市场更具韧性(xìng)，得益于较佳(jiā)的(de)盈(yíng)利增长前景和具(jù)吸(xī)引力的(de)相对估值，尤其看好中国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才是关(guān)键催化剂。中国(guó)今年(nián)首季盈利增长较(jiào)去年第四季(jì)有所改善，有助提振对中国资(zī)产的信心(xīn)。与亚洲其(qí)他地区（日本(běn)除(chú)外）相(xiāng)比(bǐ)，中国股(gǔ)市(shì)的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日(rì)本(běn)除(chú)外）全(quán)球市(shì)场策(cè)略(lüè)师赵耀庭(tíng)也对记者表示，债务协议的顺利通(tōng)过消除了美国乃(nǎi)至全(quán)球(qiú)面临的一个不明朗因素，进而短暂提(tí)振市场情绪。中(zhōng)航信托(tuō)宏观(guān)策略总监吴照银对记者称，因投资者对两(liǎng)党达成一致(zhì)有(yǒu)确定(dìng)的预期，所以近(jìn)期美国以及全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)并没有对(duì)美(měi)国债(zhài)务上限问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限(xiàn)违约(yuē)风险难以忽(hū)视

　　目前来看(kàn)，主流(liú)大类资产对于美债(zhài)危机(jī)的(de)叙(xù)事(shì)反应都(dōu)较为平淡，但野村东方(fāng)国际证券(quàn)资产管理部(bù)总经理兼投(tóu)资(zī)总监肖令君对记(jì)者表示，从中(zhōng)长期(qī)的资产配置角度(dù)出(chū)发，诸如美债上限等(děng)类似的(de)尾部风险事(shì)件难以忽(hū)视。

　　“对冲投资组合的下行风险(xiǎn)，主要(yào)考虑两点(diǎn)：一是多元化低相(xiāng)关性资产(chǎn)配(pèi)置、二是支付保(bǎo)险费的(de)另类策略(lüè)，为组(zǔ)合提供(gōng)下行保护(hù)。回顾(gù)美债(zhài)上限危(wēi)机历史，看到(dào)避(bì)险资产如美(měi)元(yuán)、美(měi)债、黄金在通常较风险(xiǎn)资产呈现明显的超额收(shōu)益(yì)，因此组合配(pèi)置中保(bǎo)有一(yī)定(dìng当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍)比例的避险资(zī)产有助对冲(chōng)投资组(zǔ)合波动。”肖令君进一(yī)步阐述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与美债(zhài)季度展望(wàng)中也提到，黄金作为典型(xíng)的避险资产，国际金价将有支撑，短(duǎn)期或继续(xù)走高，因(yīn)为美债利率短期内仍会(huì)高(gāo)位震荡(dàng)，通胀不确定性(xìng)仍然较高，同时全(quán)球(qiú)整体风(fēng)险(xiǎn)因(yīn)素在提(tí)高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方面，极端危机环境(jìng)下，大类资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别抛(pāo)售一(yī)切资产增(zēng)持现金，传统避险(xiǎn)资产随同风险资产一起下跌，因此以(yǐ)期权保护组合下行风险是另一(yī)种方式。美债违约并非我们的基准假(jiǎ)设，如果出(chū)现(xiàn)此类尾部风险(xiǎn)，做多波(bō)动率、以(yǐ)及做空(kōng)风险资产(chǎn)的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银(yín)首席(xí)美国经(jīng)济学(xué)家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用市场的(de)最佳非对称对(duì)冲策略是(shì)做空美国(guó)高评(píng)级银(yín)行(xíng)（评级(jí)下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞(chǎng)口(kǒu)、高杠杆(gān)、估值紧绷(bēng)）和美国REIT（出现更严重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析师黄俊则对记者表示，美债(zhài)上限的(de)提(tí)升(shēng)，将促进美(měi)联储停止紧缩货(huò)币(bì)政策，对(duì)美(měi)股也是一(yī)大利好。他还(hái)认为，美国政(zhèng)府的财政(zhèng)支出(chū)得到了(le)保(bǎo)证(zhèng)，在两(liǎng)年(nián)内可(kě)以继续举债。最近两(liǎng)周的美债谈(tán)判关(guān)键期(qī)，美国(guó)三(sān)大股指主涨，“用脚投票”的市场报(bào)以乐观。可见随着美债(zhài)上(shàng)限谈判的尘埃落定，美股仍(réng)有望进(jìn)一步有良好表现(xiàn)。

　　市场重(zhòng)点再(zài)次回到

　　美国财政政策(cè)和货币政(zhèng)策上

　　美国参议院已经(jīng)投票通(tōng)过(guò)债务上(shàng)限法(fǎ)案(àn)，市场关(guān)注焦点再(zài)度(dù)回(huí)到美国未来的财(cái)政政策(cè)和货币政策(cè)上。肖令君认为，如果未出现黑(hēi)天鹅事件，预计(jì)联储仍将贯彻数据依赖原则，联(lián)储(chǔ)可(kě)能会持续关注就业数据和工商业运行情况(kuàng)，等待市场自然降温至浅萧条后再开启降息，年内降息的乐观预期存(cún)在修正可能。

　　肖令君还称：“从经(jīng)济数据上看，美国经济韧性好于预期，如果(guǒ)年核心PCE指标继续反弹(dàn)走(zǒu)高，不排(pái)除联储还会继续加息的可能，但加(jiā)息周期(qī)已(yǐ)接近尾声，利率基本(běn)见顶的趋势不(bù)会改变，因此预计加息对市场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务上限(xiàn)协议通过后，美国财政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿美元的国(guó)债。随着(zhe)市(shì)场流(liú)动(dòng)性收(shōu)紧，这或将(jiāng)产生显著(zhù)的(de)吸力作用。债券收(shōu)益率或将随着资(zī)本流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来美国财政部的工作重点是(shì)如何为美债找到(dào)买(mǎi)家，其中有三个重(zhòng)要看点，即(jí)第(dì)一，美联储现在(zài)仍在(zài)缩表周期(qī)，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛售美债(zhài)；第二，以中(zhōng)国为代表的贸易顺差(chà)国是否购买美债；第三，美国(guó)国内普通家庭可能成为购(gòu)买美债(zhài)异军突(tū)起的力量(liàng)。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美(měi)联储现在仍在缩表(biǎo)周期(qī)，接下来是否要调整货币(bì)政策停止(zhǐ)缩表(biǎo)抛售美债。如果美联储(chǔ)缩(suō)表卖出美(měi)债，美国(guó)财政部发行美债（向(xiàng)市(shì)场卖(mài)出）这无疑会给美债市场造成极大抛压。他总结道，美债(zhài)的重新发行，有可能(néng)促使美联储美(měi)联储(chǔ)停止加息和缩表。在5月(yuè)美(měi)当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍联储FOMC申(shēn)明(míng)中(zhōng)删除(chú)了此前暗示未来还会加(jiā)息的措(cuò)辞，需要(yào)关注6月(yuè)利率决议中美(měi)联储是(shì)否(fǒu)能进一(yī)步确认停止紧缩(suō)的态(tài)度。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍