5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医药(yào)、科伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康(kāng)德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年(nián)以来持续处于低位水平，具有(yǒu)较大吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日(rì)，医(yī)药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作(zuò)为老赛道(dào)是否(fǒu)能(néng)有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代(dài)，医药(yào)板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁ong>基本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确定性(xìng)很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季(jì)度(dù)，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新(xīn)药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁）存(cún)在一定(dìng)的估(gū)值(zhí)修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季(jì)度的(de)28.51倍提升至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一季度(dù)，创新药板块的营收与去年(nián)同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市值/净现金已经(jīng)从2022第一(yī)季(jì)度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业的经营数(shù)据来(lái)看，除(chú)去创(chuàng)新药(yào)和疫情(qíng)受益细分(fēn)领(lǐng)域，医药板块中具有较好(hǎo)成长(zhǎng)能力(lì)的低估值板块(kuài)有(yǒu)原料(liào)药、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器(qì)械(xiè)企业的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年(nián)来(lái)，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内医保支出并(bìng)未增加太多(duō)，增速中(zhōng)的增量大(dà)部分(fēn)都被(bèi)用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度并不快。首先(xiān)，结构性(xìng)的分化是非(fēi)常明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年(nián)中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实现高速发展(zhǎn)，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场(chǎng)之(zhī)外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍(réng)是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)的背景(jǐng)下，医(yī)药板块(kuài)中有刚性(xìng)需(xū)求的新基建板(bǎn)块或(huò)是最(zuì)具有确定(dìng)性的领域(yù)之(zhī)一，一(yī)定程度上或仍是今(jīn)年医(yī)药(yào)投资的胜负手(shǒu)。