自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回(huí)暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也(yě)随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗下基(jī)金(jīn)的(de)2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等(děng)一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对后市(shì)的(de)基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基(jī)本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民关注的(de)基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均(jūn)处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票(piào)市(shì)值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季(jì)度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置，另(lìng)外，在区(qū)域(yù)分(fēn)布(bù)上配置的更加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的(de)行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他(tā)一(yī)直保(bǎo)持(chí)着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质(zhì)企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季(jì)度末(mò)腾(téng)讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质(zhì)精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基(jī)金(jīn)管理规(guī)模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季(jì)度末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)度末，易(yì)方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业(yè)“巨(jù)无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰(xī)写道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于(yú)可积(jī)累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面(miàn)分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具(jù)体行(xíng)业和企(qǐ)业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可(kě)能做出(chū)对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确(què)判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期(qī)复(fù)合(hé)回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一(yī)情形就是(shì)估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的(de)定期报告并对财(cái)务数据进行系(xì)统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的(de)核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业(yè)的所有经营活动都(dōu)会反映(yìng)在(zài)财务(wù)数(shù)据中(zhōng)，定(dìng)量的数据(jù)可(kě)以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司(sī)过(guò)去和当前的财(cái)务状况了(le)如(rú)指掌，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为(wèi)晶澳科(kē)技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现(xiàn)在该基金去(qù)年四季(jì)度末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新(xīn)科技(jì)技术演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例(l你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思ì)如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制(zhì)造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科(kē)能源新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相(xiāng)对(duì)乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人(rén)而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方达(dá)新经济基金中回顾(gù)一季度市(shì)场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波(bō)暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进(jìn)一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块(kuài)获得(dé)了边(biān)际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则(zé)进一(yī)步(bù)加剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持(chí)了一(yī)些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度(dù)位(wèi)列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的(de)五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度退出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季(jì)度(dù)的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特(tè)钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股一季(jì)度新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术(shù)革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观(guān)上(shàng)我们(men)当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价格(gé)买入预(yù)期(qī)收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高的资(zī)产”这一(yī)投(tóu)资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继续(xù)对(duì)产业和公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那(nà)三(sān)、五次(cì)，我们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化(huà)，努(nǔ)力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国内主要城市(shì)的(de)一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进入(rù)库(kù)存(cún)周期的(de)尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久(jiǔ)违(wéi)的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学(xué)是一(yī)家以(yǐ)第三(sān)方医(yī)学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积(jī)累的“大平(píng)台(tái)、大(dà)网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经济指标在(zài)3月(yuè)份有了(le)明(míng)显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的(de)因素(sù)正在发(fā)挥(huī)作(zuò)用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重(zhòng)视(shì)的(de)是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资(zī)者当(dāng)前(qián)选择承受市场波(bō)动对应的预(yù)期回报(bào)水平(píng)的是相(xiāng)当(dāng)合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值(z你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思hí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确预(yù)测(cè)市场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集(jí)中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造(zào)价值的实(shí)现和市(shì)场情绪(xù)在(zài)未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业(yè)。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自(zì)身增长带(dài)来(lái)的资本市场收(shōu)益是成长型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的(de)主投大消费板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如(rú)何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续(xù)在(zài)其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的(de)集(jí)团新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本市(shì)场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国(guó)内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特别是(shì)居(jū)民(mín)和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的社融和(hé)地产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及(jí)时(shí)救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融(róng)危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上(shàng)。除了(le)继(jì)续关注整个经(jīng)济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以将目(mù)光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在过(guò)去(qù)几(jǐ)年始终(zhōng)做正(zhèng)确的(de)事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待为持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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