5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份(fèn)额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替(tì)代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持(chí)续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额(é)提升属(shǔ)性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战略投(tóu)资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其(qí)实是过(guò)度反应的(de)，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投(tóu美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母)资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知(z美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母hī)智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业(yè)革命，它(tā)是(shì)信(xìn)息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了(le)改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可(kě)以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替(tì)代(dài)提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经(jīng)过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综(zōng)合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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