岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点

　　调油(yóu)逻辑提(tí)振(zhèn)成(chéng)本(běn)价格(gé)，从而能够推升芳(fāng)烃价(jià)格，去年(nián)二季度(dù)芳烃(tīng)市场的热度(dù)之高(gāo)也(yě)正是由这(zhè)个逻辑主导。然而，今年(nián)与去年的步调明显不一。期货日(rì)报(bào)记者观(guān)察(chá)到，同(tóng)为(wèi)芳(fāng)烃(tīng)品种，4月18日以来(lái)，PTA和苯乙烯期货盘(pán)面已连续出现了9连跌(diē)，从走势上来(lái)看，两品种的表现远超市场(chǎng)预期。

　　截(jié)至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯(xī)持续阴跌，主要原因在于(yú)两方面，一(yī)方面由于近期原油大(dà)跌，另一方面(miàn)近期(qī)成品油裂(liè)差下跌(diē)。”一德期货分析师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及(jí)美国的加(jiā)息(xī)预期，需求(qiú)羸弱，市场对(duì)于(yú)衰(shuāi)退的预期再起。而原油供应端(duān)的(de)OPEC+减产还没有落地，原油近期回补前(qián)期缺(quē)口后(hòu)继续下行(xíng)，对(duì)于化工特别是与(yǔ)之相(xiāng)关(guān)性相对较强的PTA形成成本塌(tā)陷。成品油裂(liè)差(chà)方(fāng)面，近(jìn)期美国汽柴油裂差出现下滑(huá)，同时美国汽油(yóu)库存在4月份去库速率(lǜ)减缓，使得(dé)市(shì)场(chǎng)对于美国调油需求(qiú)的预期边际弱化，对(duì)于芳烃的支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记(jì)者了解到，美国夏油(yóu)对于辛烷值的需求支(zhī)撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与(yǔ)去(qù)年同期(qī)相比(bǐ)，今年芳烃(tīng)市场走势相对偏(piān)弱，且去年调油逻辑发生的时(shí)间在5月发酵、6月初(chū)达到顶峰(fēng)，今年调油逻辑(jí)是在汽油旺季到来之(zhī)前(qián)。

　　物(wù)产中大期货能化组组长谢雯表示，发生这(zhè)一现象的原因更多是始于路径(jìng)依赖，去年极端的(de)调(diào)油行情使得市场预期今年调油逻辑发(fā)生的概率(lǜ)仍较大，调(diào)油商提前准(zhǔn)备(bèi)原料(liào)运往美国。

　　在她看来，去年调(diào)油逻辑(jí)是调油实实在(zài)在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚(yà)价差处于(yú)往年同期高位(wèi)，但当前(qián)美湾(wān)芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳(fāng)烃(tīng)美亚价差进一步扩(kuò)大(dà)。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今(jīn)年芳(fāng)烃调(diào)油(yóu)逻辑与去年在细(xì)节与节奏上又有差(chà)异，主(zhǔ)要体现(xiàn)在(zài)去(qù)年5—6份的行情是“脉冲(chōng)式”的，当时市场对(duì)于美(měi)国高辛烷值(zhí)调油料的(de)短缺(quē)没有(yǒu)提早(zǎo)预(yù)期，导致旺季来临后行情一触即发，而经历过(guò)去年(nián)的大幅波动，随后调油(yóu)商对于今年已经(jīng)提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价(jià)差一直保(bǎo)持相对高(gāo)位，给亚(yà)洲芳(fāng)烃流(liú)向美国创造套利空间，同时(shí)我们从去年四季度至今韩国出口(kǒu)美国芳(fāng)烃的数量保持相对高位可(kě)以一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检(jiǎn)修预期，今年市场的(de)调油逻(luó)辑在3月(yuè)份就(jiù)启动，提早并迅速将芳烃(tīng)估(gū)值(zhí)打(dǎ)上去，PTA价格(gé)也在3月中旬开始启(qǐ)动，这明显早于去年。但(dàn)我(wǒ)们也(yě)看(kàn)到(dào)了PXN在(zài)3月下旬后就处(chù)于高位(wèi)徘徊的状态，意味着调油逻辑已经(jīng)在芳烃岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞(fēi)称。

　　对(duì)此，华融融达期货(huò)分析师(shī)韩冰(bīng)冰表示，今年和(hé)去(qù)年芳烃走势存在(zài)着节奏(zòu)的(de)差(chà)异(yì)，去年5月份是是炒作调油需求(qiú)的主要时期，而今年市场提前到3月就开始炒(chǎo)作(zuò)。

　　据韩(hán)冰冰(bīng)介绍，今年调(diào)油逻辑应该不及(jí)去年。“去年受俄乌(wū)冲突(tū)影响，欧美地区(qū)成品(pǐn)油供需突然变得紧张，油品裂解(jiě)利润非常好，调油逻(luó)辑兴起。而今年的问(wèn)题是欧美(měi)经济下行压力(lì)较大，油品(pǐn)需求面临走弱，从(cóng)盘(pán)面(miàn)也可(kě)以看到(dào)，3月份市(shì)场因炒作调油需求大幅拉涨，但进(jìn)入4月以(yǐ)后(hòu)，油品利润却回落，并拖(tuō)累形成(chéng)原油的下跌(diē)。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要(yào)是由于(yú)俄乌冲突导(dǎo)致原油的出口受(shòu)限(xiàn)以及疫情影响下(xià)美(měi)国(guó)炼厂大幅(fú)关停引起的辛烷需求无法匹配，从而导致(zhì)了美亚(yà)套利窗口的打(dǎ)开(kāi)，亚洲芳烃运往(wǎng)美国，原料端紧缺助(zhù)推PTA价格的(de)大(dà)幅走(zǒu)高。今年看工厂对(duì)于调(diào)油行情(qíng)有所准(zhǔn)备(bèi)，整体缺(quē)量需(xū)求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货(huò)分析师隋斐看来，二季度美国出行旺季(jì)下调油(yóu)需求被赋予(yǔ)期待，然而有了去(qù)年二季度调油需求增(zēng)加下亚(yà)美(měi)套利利润可观(guān)的经验(yàn)，部分工(gōng)厂提前跟(gēn)美国工厂(chǎng)签订了长约(yuē)，今年的出口(kǒu)周期(qī)有所提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国(guó)的芳烃出口量(liàng)观察，整体1—3月出口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同时，据了(le)解，贸易商今年(nián)与亚洲PX生产企(qǐ)业签订合同多采用FOB模式，便(biàn)于其在窗口(kǒu)打(dǎ)开后及(jí)时变(biàn)更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察(chá)今年调油大(dà)概率(lǜ)仍将发生，但是(shì)整体对于芳烃(tīng)价格(gé)的提(tí)振高度(dù)将极大可能不(b岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点ù)如(rú)去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份(fèn)以来(lái)国际油价波(bō)动加剧(jù)，近期原油库存(cún)低位回(huí)升，汽(qì)油裂解价差回落，亚洲甲苯(běn)调油优势下降，在对(duì)未(wèi)来需求的(de)不确定和经济(jì)可(kě)能衰(shuāi)退的背景(jǐng)下调(diào)油需求出现(xiàn)了(le)不稳定的因素。”隋斐(fěi)说(shuō)。

　　从PTA和苯(běn)乙烯(xī)的基(jī)本面来看，实则(zé)呈现边际(jì)走弱(ruò)的(de)迹象。

　　据(jù)隋斐介绍(shào)，PTA前期(qī)流通货源紧张(zhāng)的局面(miàn)在(zài)恒力石化和嘉通(tōng)能源两套年产能共(gòng)500万吨新装置投产(chǎn)和下游(yóu)消费走弱的影(yǐng)响(xiǎng)下逐(zhú)渐(jiàn)缓解，PTA供需边际(jì)相(xiāng)对走弱；苯乙烯供应(yīng)端(duān)在(zài)4月淄博俊辰50万吨(dūn)新装置投产(chǎn)下北方低价货源冲击华东，下游硬胶产(chǎn)品利润不佳，成品(pǐn)库存(cún)偏(piān)高的(de)局(jú)面仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及上游纯苯港口库(kù)存攀升，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现在还没(méi)有真正进入美(měi)国汽油的消(xiāo)费旺(wàng)季，如果5月下旬开(kāi)始(shǐ)美(měi)国(guó)汽油消费走强，预计芳烃估值仍将(jiāng)保持(chí)高位，但(dàn)是在当前衰退预期以(yǐ)及(jí)美联储加息背景下(xià)，成品(pǐn)油消费(fèi)的成色或较预期(qī)大打折(zhé)扣，芳烃前(qián)期(qī)相对原油的价差高点(diǎn)已(yǐ)经看(kàn)到，调油逻(luó)辑再继(jì)续大幅发酵(jiào)的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯(běn)乙烯或将回归自身的供(gōng)需基本面。

　　“短期来(lái)看，随着主力(lì)合约(yuē)换月，市场(chǎng)的交易重(zhòng)心转向了(le)2309 合约，在(zài)距离9月相(xiāng)对较长的(de)时间下市场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示，从基(jī)本(běn)面上来看，短期 PTA 不(bù)至于大幅累(lèi)库，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而(ér)言，目(mù)前国内(nèi)纯苯下游(yóu)品种中除(chú)了苯胺盈(yíng)利(lì)之外其(qí)他下游(yóu)盈利性不(bù)佳，纯苯港口库(kù)存(cún)去库力度减弱，苯乙烯下游同(tóng)样面(miàn)临成(chéng)品库存偏高(gāo)和(hé)利润不(bù)佳的局面，二季度苯乙烯仍面临(lín)累库(kù)压力，短期(qī)来看价(jià)格向上的(de)驱动或较乏(fá)力(lì)。

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