周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期(qī)间净买入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价(jià)值(zhí)被(bèi)资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金出(chū)现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多(duō)家(jiā)机构仍(réng)看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上(shàng)周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市调整期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，展现了(le)资金(jīn)逆市布局(jú)的特点。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基(jī)指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)和(hé)嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑(jí)，在(zài)游(yóu)戏板(bǎn)块(kuài)行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有(yǒu)资(zī)金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况(kuàng)，一位(wèi)公(gōng)募(mù)股票(piào)权益基(jī)金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是(shì)中国经济(jì)中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机会(huì)。不(bù)过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大(dà)盘宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从(cóng)长期看，资金还会长期(qī)关注(zhù)数(shù)字化(huà)对(duì)生(shēng)产(chǎn)力(lì)的(de)提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分(fēn)板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分化，获利兑(duì)现(xiàn)需求(qiú)叠加经济数据不及预(yù)期，权(quán)重板(bǎn)块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值(zhí)重估，有基本面支撑(chēng)的低估(gū)值央企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部(bù)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。而(ér)在这种大幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因(yīn)为(wèi)自(zì)身经营改善、高股息(xī)水平等(děng)特征，使得其(qí)估值修(xiū)复成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪(xù)和资金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其(qí)是基本面明(míng)显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流(liú)出资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净流出资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越(yuè)买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而(ér)今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市(shì)调整中迎来“获(huò)利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可能会(huì)受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出本初是谁(chū)。不过，从长期(qī)看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基(jī)金评价净流出(chū)的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一(yī)季报(bào)陆(lù)续披(pī)露，非(fēi)银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板(bǎn)块(kuài)市场交投活跃(yuè)度较一季(jì)度显(xiǎn)著(zhù)改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司(sī)保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利润超预期(qī)，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一(yī)定的增长，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二季(jì)度电力(lì)消(xiāo)费增速将(jiāng)有望(wàng)回(huí)升。在电(diàn)力市场化改(gǎi)革的(de)持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助(zhù)服务市场(chǎng)机(jī)制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等(děng)机(jī)制或(huò)有望出(chū)台(tái)。

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