昨(zuó)夜，美国银行股持续暴跌，内(nèi)外盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周二(èr)，美股三大指(zhǐ)数(shù)集体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股又(yòu)崩(bēng)了，第一共(gòng)和银行股价重挫，盘中(zhōng)一(yī)度跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩大(dà)至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅(guī)谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超(chāo)9.2％，西太平洋银(yín)行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国(guó)地区性银行股再次(cì)大跌，导致美国国债(zhài)价(jià)格飙升(shēng)，短期市场利率大幅下跌，债券交易员不再完全押注美联(lián)储会再加息25个基点。6月的美联储利率(lǜ)掉期(qī)合约目前反(fǎn)映出，央行基准(zhǔn)利率仅(jǐn)比当前有效(xiào)联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)高(gāo)出20个(gè)基点，这暗(àn)示未(wèi)来两次FOMC会议中(zhōng)有一次加息的可能(néng)性约(yuē)为80％。而本周早(zǎo)些时(shí)候，交易员认为美(měi)联(lián)储在5月份加(jiā)息(xī)几乎(hū)是肯定(dìng)的(de)，且6月份有(yǒu)可(kě)能进(jìn)一步加(jiā)息。除了大幅降(jiàng)低加(jiā)息(xī)的可能性外，掉期交易还显示，市场对利(lì)率(lǜ)见(jiàn)顶后美(měi)联储降息(xī)的(de)押注有所(suǒ)增加(jiā)，他们预计到(dào)年底联邦基(jī)金利(lì)率预(yù)计在4.3％左右(yòu)。

　　商品(pǐn)方面，美股(gǔ)时段，新(xīn)加坡铁矿石指数期货(huò)05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来(lái)首次(cì)。WTI原油日内(nèi)走低2％，报(bào)77.07美(měi)元/桶；布伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方面(miàn)，截至昨(zuó)日23时收盘，国内期(qī)货主(zhǔ)力合约几乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨(chén)收(shōu)盘(pán)，WTI 5月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全(quán)线(xiàn)下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发布声明称，美国(guó)总统拜登将否决众议院议长、共和党领袖麦卡锡提出的债务上(shàng)限方案。白宫称：众议(yì)院共和(hé)党(dǎng)人(rén)必须(xū)在没有(yǒu)任何(hé)要求和条件的情况(kuàng)下打消违约的可能性，并解(jiě)决债务上限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将(jiāng)债(zhài)务上限问题和削减支(zhī)出捆绑的计划，要(yào)将(jiāng)债务上限上(shàng)调1.5万(wàn)亿美元，但同时还要削减4.5万亿美(měi)元(yuán)的(de)政府支出。

　　同在(zài)周二，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦警(jǐng)告称，如果美国国会不提高(gāo)政府的债务上(shàng)限，由此产(chǎn)生的债务违约(yuē)将(jiāng)在(zài)美国引发一场“经(jīng)济灾难”，使(shǐ)未来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶伦当天表示(shì)，债务违约将(jiāng)导(dǎo)致失业(yè)率上升(shēng)，同时使美(měi)国家庭(tíng)在(zài)抵押贷款、汽车贷款和(hé)信用(yòng)卡(kǎ)上的(de)支出增加(jiā)。耶(yé)伦称，提高或暂(zàn)停31.4万(wàn)亿美元的债务(wù)上限是国会的一(yī)项“基本责任”，如果违约将产生一场经济和金三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式融灾难，使(shǐ)借贷成本永(yǒng)久(jiǔ)提高，增加未来的投资成(chéng)本。如果不提高债(zhài)务上限，美国企业(yè)将面临信贷市场的恶化，政府(fǔ)将可能无法(fǎ)向军(jūn)人家庭和(hé)依(yī)赖社会(huì)保障的(de)老年人发(fā)放(fàng)款(kuǎn)项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任美国总统(tǒng)

　　北京(jīng)时间4月25日(rì)傍晚(wǎn)，美国(guó)总统拜登(dēng)正式宣布(bù)，他(tā)将(jiāng)参加2024年的连(lián)任竞(jìng)选。法新社(shè)称，拜(bài)登将“以创纪录的80岁高龄(líng)”投入(rù)到一场新的激(jī)烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上写道(dào)：“每(měi)一代(dài)人都(dōu)要(yào)经历为(wèi)了民(mín)主挺(tǐng)身(shēn)而出的时刻(kè)，为了他们的基本自(zì)由挺身而(ér)出(chū)。我(wǒ)相信这是我们(men)的时(shí)刻。这(zhè)就是我(wǒ)竞选连任美国(guó)总统的原因。加入我们，让我们完成这项任务。”拜登还(hái)附上了(le)一段视频。

　　法(fǎ)新社分析称，目前(qián)拜登在民主党内部(bù)没有真(zhēn)正的挑(tiāo)战(zhàn)者，但(dàn)他的年龄(líng)可能受(shòu)到“持续(xù)而激烈”的(de)审视。拜登已经80岁，到第二任期(qī)结束(shù)时，这位资深民主(zhǔ)党人将年满86岁(suì)。

　　美国全国广播公(gōng)司（NBC）上周(zhōu)末发(fā)布的一项民调显示，70％的(de)美国人包括51％的民主党人，认为拜登不应该参选。不支持他参选(xuǎn)的人中，69％的人认为年龄(líng)是(shì)一个主要(yào)或次要原因。

　　国内期交所公布劳动节期(qī)间(jiān)风控工作安排(pái)

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动节(jié)期(qī)间有(yǒu)关(guān)工作安排，调整(zhěng)相(xiāng)关期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个(gè)未出现(xiàn)单边(biān)市的交易日(rì)收盘结(jié)算时，铜、铝、锌(xīn)、铅(qiān)期货合(hé)约的交易保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为9％；不锈(xiù)钢(gāng)、纸浆(jiāng)期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)10％；白银期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例调整为13％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油沥青期(qī)货(huò)合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为12％；锡期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，黄金期(qī)货(huò)合(hé)约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为(wèi)9％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为7％；其他品种期货合约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)恢复至原有水平(píng)。

　　上期能源方面，自4月27日(rì)起第一个未(wèi)出现单边市的交易(yì)日收盘结(jié)算时，国际铜期(qī)货合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为9％；低硫燃料油(yóu)期货合约的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)14％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘(pán)结(jié)算时，所(suǒ)有品种(zhǒng)期(qī)货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面(miàn)，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金标准调整为10％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％，其(qí)中纯(chún)碱2305合约的交易(yì)保证金标准仍(réng)为12％；白(bái)糖、棉花、棉(mián)纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤(xiān)期货合(hé)约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易保证金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢(huī)复(fù)交易(yì)后，自品(pǐn)种持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌(diē)停板单边市的第一个交易日结算时起，上述品(pǐn)种期货合约的交(jiāo)易保证金标准和涨跌停板幅度恢复至调整前水平(píng)。

　　大商所通知称(chēng)，自4月(yuè)27日(rì)结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯(lǜ)乙烯期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％，交易保(bǎo)证金水平调整(zhěng)为8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙烯(xī)和液(yè)化石油气(qì)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为8％，交易保证金水平(píng)调(diào)整(zhěng)为9％；其他期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水平维持不变。5月4日恢复交易后(hòu)，在各期货持仓(cāng)量最(zuì)大的合约(yuē)未出(chū)现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋(dàn)期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调(diào)整为(wèi)6％，套期保值交(jiāo)易保证金(jīn)水平调(diào)整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平恢复至节前标准；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持(chí)不变。

　　中金所公告称(chēng)，自4月27日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500股指期货各(gè)合约的(de)交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品(pǐn)种持仓量最大的合约未出现(xiàn)单边市的第一(yī)个(gè)交易(yì)日结算时起(qǐ)，沪(hù)深300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股指期(qī)货各(gè)合(hé)约的交易(yì)保证(zhèng)金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约(yuē)的保证(zhèng)金调(diào)整系数根据相应股指期货的交(jiāo)易保证金标准进(jìn)行(xíng)调(diào)整。

　　广期所公(gōng)告称，自4月(yuè)27日结算时(shí)起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易(yì)保证(zhèng)金标准调整为9％和(hé)11％。5月4日(rì)恢复交易后，在工业硅品种(zhǒng)持(chí)仓(cāng)量最大的合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单边无连续报(bào)价(jià)的第(dì)一(yī)个交(jiāo)易日结算时(shí)起，工业(yè)硅(guī)期货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大(dà)跌(diē)

　　昨日，生猪期现(xiàn)货(huò)价(jià)格走势背离，期(qī)货主(zhǔ)力LH2307合约收盘(pán)至16345元(yuán)/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全(quán)国均价15.24元(yuán)/公斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货(huò)分(fēn)析师(shī)孙一鸣表示，近期(qī)生猪现货偏强的(de)主要(yào)原因有四(sì)点：一是短期二次育肥造成货源(yuán)有所收紧；二是来自政策面的支撑(chēng)；三(sān)是(shì)近期(qī)降(jiàng)雨导(dǎo)致调运不(bù)便(biàn)；四(sì)是“五(wǔ)一”假(jiǎ)期需求支撑。不(bù)过，盘(pán)面(miàn)主要以(yǐ)预期为主，昨日(rì)盘面下跌的主(zhǔ)要(yào)逻(luó)辑依旧在(zài)于产业基本面偏(piān)弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价(jià)‘破(pò)7’，猪(zhū)价阶段性触(chù)底。中小(xiǎo)养户惜售推涨(zhǎng)情绪较浓(nóng)，且南北部(bù)分(fēn)区域二次(cì)育(yù)肥采购量增加，政(zhèng)策消息稳市信号相对强烈，期(qī)现货价格同时上(shàng)涨(zhǎng)。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合约(yuē)虽有乐(lè)观(guān)预(yù)期，但已注(zhù)入升水，反弹至养殖成本附近明显承压。同时，套保资金介入(rù)。因此周(zhōu)二(èr)期货盘面减仓(cāng)大跌(diē)。”华联期货生猪分析师蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　从(cóng)供应端来看，截至3月末(mò)，全国能繁母猪存栏相当于正(zhèng)常保有(yǒu)量的(de)105％，一季度猪肉产量1590万(wàn)吨(dūn)，同比(bǐ)增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁母猪存(cún)栏以及生猪存栏依旧处于高位(wèi)，意味着今年一季度去产能(néng)不及预期，供应偏宽松是事实(shí)。从目前的存栏以及屠宰企业库存(cún)来(lái)看(kàn)，今(jīn)年(nián)下半年市场不会出现生(shēng)猪货源紧(jǐn)张或(huò)猪肉紧(jǐn)张的(de)状(zhuàng)态(tài)，供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)大概率延长(zhǎng)至今年下半年。

　　格林(lín)大华(huá)期(qī)货生猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部(bù)监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，去年9月到今年2月全国新(xīn)生仔猪(zhū)数量各月环比增幅(fú)逐月(yuè)增(zēng)加，至少对应到今(jīn)年7月生猪出栏供给(gěi)相(xiāng)对充(chōng)足。从(cóng)出栏体重来(lái)看，当前生猪出栏均(jūn)重仍接近123公斤，同比去年增(zēng)加(jiā)约(yuē)3％，预计二育猪源(yuán)仍将(jiāng)支撑出栏体重。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，目前生(shēng)猪养殖(zhí)逐步向规模化、集(jí)团化方(fāng)向(xiàng)发展，而(ér)且规(guī)模化占比(bǐ)得到明显提(tí)升。蒋琴表示(shì)，今年猪场中大(dà)猪存栏量明(míng)显高于去年(nián)同期，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪(zhū)基础产能(néng)”目标(biāo)细化为“强化(huà)以能繁母猪(zhū)为主(zhǔ)的生(shēng)猪(zhū)产能(néng)调(diào)控”，将(jiāng)全(quán)国能繁母猪(zhū)数量稳定在(zài)4100万头的正常(cháng)保有量(liàng)，可(kě)见国(guó)家稳猪价的决心。

　　“此外(wài)，从冻品库存来看，随着屠宰场持续入(rù)冻，冻品库存(cún)持续攀升(shēng)。卓创资讯数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)4月20日，全国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高(gāo)于去年最高点28.24％。当(dāng)前(qián)冻鲜价差倒(dào)挂，冻品销售(shòu)不畅，待冻鲜价差恢复，冻(dòng)品持续出库，目前冻品的高库存水(shuǐ)平将抑制(zhì)猪价上涨空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽(suī)然今(jīn)年生(shēng)猪消费总结为持(chí)续向(xiàng)好发展态势，政策引导(dǎo)及(jí)市场预(yù)期向好，加(jiā)上居民收入增加(jiā)、消费意愿增(zēng)强等(děng)利好因素，都(dōu)是(shì)猪肉消费的助力(lì)。但是，实际需求却(què)一直不温不火(huǒ)。目前看，今年生猪的需(xū)求大概率将回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣(míng)也表示，此(cǐ)次需(xū)求好转主要在于冻品(pǐn)入库以及二育支撑，终(zhōng)端需求无(wú)实质性好转。目前“五一(yī)”备货基本收尾，从走(zǒu)量看并未出现明显提(tí)升，随着二季度(dù)气(qì)温升高(gāo)，需求(qiú)逐步(bù)降低(dī)，预计需求再次回归(guī)至(zhì)低(dī)迷状态。4月底到(dào)5月预计集团企业出栏计划或(huò)继续增加，市(shì)场(chǎng)整体处于供大于求状态，现货价格“五(wǔ)一”后或继(jì)续回(huí)落为主，盘面升水状态下短期(qī)缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生(shēng)猪整(zhěng)体供给相(xiāng)对充(chōng)足(zú)，限制猪价大幅上(shàng)涨。短期来看，“五一”小长假前(qián)，终端备货(huò)启(qǐ)动，集团场缩量挺价(jià)，支撑猪(zhū)价(jià)短线反弹。然(rán)而，假期(qī)效应过后，市(shì)场情绪逐渐褪去，猪价将重回(huí)供需基本面。当前距“五一(yī)”小(xiǎo)长假仅剩3个交易日，期货(huò)盘(pán)面资金已经提(tí)前反映(yìng)了市场情绪。建议投资者(zhě)控(kòng)制仓位(wèi)，防范假期风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合来看(kàn)，猪价颓势(shì)不改(gǎi)，大概率仍将保持低位盘(pán)整运行状态。不过，市场预期二季度(dù)二次育肥缓(huǎn)慢入场，行情或好于一季度。按照官方能繁存栏数(shù)据(jù)推算，今年3到10月，生(shēng)猪理论出栏量处于逐步(bù)增加的(de)阶段，并于(yú)10月份达到理论出(chū)栏峰(fēng)值，11月生猪理论出栏量(liàng)大概率(lǜ)环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)。而(ér)11月份正值猪(zhū)肉消费(fèi)旺季，供减需增预(yù)期下(xià)，相对支撑当期生猪价格，故目前盘(pán)面11月价格相对坚挺。不过(guò)在国家良好调控之下，能繁母(mǔ)猪产能并未过(guò)度去(qù)化，生(shēng)猪存(cún)出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨(zhǎng)的基础(chǔ)条件。在国家政策端(duān)稳定猪(zhū)价意愿强(qiáng)烈的背(bèi)景下，期价(jià)上行压(yā)力恐加大(dà)，追(zhuī)涨风险积(jī)聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机(jī)卖出套保锁定利(lì)润为主。

　　棕榈油(yóu)长期(qī)需求不容(róng)乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中大幅(fú)下跌，连(lián)续(xù)第三个交易日下滑，并(bìng)触及(jí)约一(yī)个(gè)月(yuè)低(dī)点。

　　“近(jìn)期棕榈油行(xíng)情变化多集中(zhōng)在(zài)需(xū)求(qiú)端的扰(rǎo)动，一方面，印度洗船事件为盘面带来了压力(lì)；另(lìng)一方面，市场对于第(dì)二波新冠疫情(qíng)可(kě)能到来从(cóng)而(ér)降低(dī)国内需求的担忧则进一步加速了盘面下滑。”国(guó)联期货农(nóng)产品事业部(bù)分析(xī)师姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日本等海(hǎi)外经验，第二(èr)波疫情(qíng)的波及范(fàn)围预计很大概(gài)率将小于(yú)第一波，短期情绪释放后，棕(zōng)榈油将(jiāng)回归基(jī)本面。从(cóng)相关因素的(de)梳理来(lái)看，目前处(chù)于短多长(zhǎng)空(kōng)的局面。

　　据(jù)国海良时(shí)期货油脂分析师(shī)孙啸介(jiè)绍(shào)，开斋节后市场延(yán)续(xù)了(le)产地未来(lái)供需转宽松的(de)交易(yì)逻辑(jí)。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报(bào)价(jià)分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体相比上一个交易日均有20美元/吨左右的下跌。巨(jù)大(dà)的back结构(gòu)也显示出市场(chǎng)对东南亚地区棕榈油食用需求(qiú)转(zhuǎn)入淡季以及印尼可能放松DMO出口限制的担忧(yōu)。三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式产地供需偏(piān)宽(kuān)松的(de)预(yù)期在(zài)印(yìn)尼GAPKI公布2月份产量后(hòu)得到强化。数据(jù)显示，印尼(ní)2月(yuè)份棕榈油产量高达425.2万吨(dūn)，为历史(shǐ)同期最高水平(píng)，仅环比1月微降0.9万吨，降幅(fú)远(yuǎn)低于平(píng)均季节(jié)性减量。目前产地已(yǐ)步入增产季，在马来西亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体产量(liàng)可(kě)能非常可观。

　　“3月份马来西亚(yà)出口大增，库存超(chāo)预期下降至167万吨，不过，4月(yuè)份(fèn)马来西亚出口骤降，斋月节备货(huò)结束、主要进口国植物油供(gōng)应充足(zú)，印度(dù)3月棕榈油库存(cún)仍有(yǒu)59万(wàn)吨，植物(wù)油(yóu)库存则继续增(zēng)高至345万吨，充足的库(kù)存和竞(jìng)争油脂的影响或将冲(chōng)击印度对(duì)棕(zōng)榈油进口。”徽商期(qī)货油脂油料分析师郭文伟表示，检(jiǎn)验机构(gòu)AmSpec数据显(xiǎn)示(shì)，马来西亚4月(yuè)1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然(rán)而(ér)棕榈油(yóu)已经步(bù)入季节(jié)性(xìng)增产周期(qī)，据(jù)SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月(yuè)1—15日(rì)马来西亚棕(zōng)榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽(kuān)松趋势。不过，4月份处(chù)在复产(chǎn)初(chū)期，且(qiě)今年4月(yuè)份工作(zuò)日(rì)较(jiào)少(shǎo)，产量预计在150万吨以下，4月底(dǐ)马来西亚(yà)棕榈油库存预计开始小幅度(dù)累库(kù)，且随着(zhe)复产利多增强和出口(kǒu)前景(jǐng)不佳持续，后期马棕继(jì)续面临累(lèi)库压力，棕榈油行情或维持承(chéng)压(yā)回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印度食用(yòng)油进口113.56万吨，处于(yú)季节性中(zhōng)性位(wèi)置(zhì)，其中棕榈油进口量(liàng)高达72.8万吨，占比突出。但是其国内食用(yòng)油峰值库(kù)存问题(tí)仍未解(jiě)决。截至(zhì)3月末(mò)，其食(shí)用(yòng)油总库(kù)存依旧在344.7万吨，未见回落。根(gēn)据目前已经(jīng)走负(fù)的国际豆棕(zōng)差，预计(jì)4—6月国际(jì)棕榈油进口需求大概率出现萎(wēi)缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟表示，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近月进口严(yán)重倒挂，远月有所修复，近月(yuè)进口(kǒu)偏低(dī)，远月买船有所(suǒ)增加。海关数(shù)据显示，3月进口39万(wàn)吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量预估分(fēn)别在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕榈(lǘ)油港(gǎng)口库存仍(réng)处在历(lì)史同(tóng)期高点，截至(zhì)4月25日(rì)，库存(cún)为85万吨，连(lián)续4周下降，随着(zhe)气温升高及棕榈(lǘ)油消费进一(yī)步(bù)好转(zhuǎn)，需求有望回升，国(guó)内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸(xiào)认为，短期连盘(pán)棕(zōng)榈油(yóu)仍将随油脂整体(tǐ)弱势运行，有下破可能。5月份东南(nán)亚天(tiān)气值得关注(zhù)，目(mù)前(qián)已有少雨迹象，泰国最(zuì)为(wèi)明显(xiǎn)，印尼次之(zhī)。如果出现持(chí)续干燥天气，产区增产节奏将被(bèi)打破，届时，棕榈(lǘ)油(yóu)有望相对(duì)抗(kàng)跌。

　　不过，在(zài)姜(jiāng)颖看来，短期(qī)棕榈油尚(shàng)存利多(duō)因素支撑。国内贸易商进(jìn)口利润深度(dù)亏损，5月船期频现(xiàn)洗船，进(jìn)口到(dào)港数量将明显减(jiǎn)少。在此基础上，随着(zhe)天(tiān)气升温，棕榈(lǘ)油消(xiāo)费季节性回(huí)暖。第二轮疫情虽可(kě)能有影(yǐng)响，但无(wú)法(fǎ)改变消费逐步(bù)恢复的大势，国内库存短期内仍可能加速去化(huà)。长期市(shì)场对于未来供应充裕的预期基(jī)本一致。天气情况有(yǒu)所好转，马来西亚与印尼步入(rù)增产周期，供应增加而出口需(xū)求(qiú)较差，未来产(chǎn)地存在累库预期。与此同时，国(guó)际豆(dòu)粽FOB价差(chà)处于历史极低负值，棕榈油价格(gé)丧(sàng)失(shī)竞争优(yōu)势，在豆油(yóu)、菜油(yóu)未来(lái)存在(zài)集中供应压力的情况下，棕榈油长期需求(qiú)不容乐(lè)观(guān)。

　　“综合来看，短期利多因素(sù)对盘面有一定支撑，价格(gé)或以区间调整为主。长期来(lái)看，棕榈油将逐渐演变为供强(qiáng)需弱格局，叠加全球宏观经济(jì)环(huán)境偏弱，价格重心或逐步(bù)下移。”姜颖说。

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