尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么的(de)时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内(nèi)人(rén)士预(yù)计(jì)，基本在(zài)一季(jì)报(bào)披露(lù)结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势(shì)以(yǐ)及政府(fǔ)支持力(lì)度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这一波盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)还会(huì)创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是(shì)计算机(jī)占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同(tóng)样表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光(guāng)通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司(sī)将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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