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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联(lián)储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基线情(qíng)境是(shì)经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行(xíng)间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议(yì)，并(bìng)为(wèi)上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银(yín)行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布(bù)4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美(měi)联储(chǔ)继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期(qī)的(de)终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨(yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应(yīng)以及(jí)机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来(lái)自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也(yě)对(duì)盘面(miàn)带(dài)来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项调查(chá)显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。中(zhōng)国和印(yìn)度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和(hé)进口积(jī)极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来(lái)说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法(fǎ)满足当(dāng)月(yuè)需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)去库更多(duō)是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这(zhè)至少需(xū)要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的(de)年度时(shí)间(jiān)周期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密(mì)切(qiè)关注厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的(de)任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场(chǎng)的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油(yóu)粕(pò)比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对(duì)于油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)，虽(suī)然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴(chái)油政策(cè)比例(lì)一段时期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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