大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同(tóng)志为核心的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和(hé)改(gǎi)善(shàn)性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是(shì)美国(guó)历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部(bù)数据(jù)中心测算(suàn)，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这两架无(wú)人机出(chū)现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施(shī)的(de)权利(lì)。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除(chú)外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有(yǒu)关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进(jìn)行(xíng)导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使用无人机袭击(jī)克(kè)宫的回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了(le)AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和(hé)外部环境相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现(xiàn)统(tǒng)一(yī)，投资者心(xīn)态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关(guān)注(zhù)上(shàng)半年(nián)景气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会(huì)议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同(tóng)比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次(cì)，财(cái)报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的(de)趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的(de)结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策(cè)更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期(qī)间的事(shì)件性因(yīn)素(sù)影响可(kě)能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行风险事件频(pín)发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在(zài)低(dī)位资产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正常，短期(qī)政策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海外(wài)映射(shè)的科技(jì)和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被(bèi)海外逐(zhú)级放大(dà)的宏(hóng)观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济(jì)增长新(xīn)动能(néng)的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资(zī)产表现来看，全球(qiú)主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速不及(jí)市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈(yì)使得(dé)海外(wài)风险偏(piān)好有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服(fú)务(wù)消费(fèi)大(dà)幅回升(shēng)，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此(cǐ)总量(liàng)政(zhèng)策(cè)收紧(jǐn)风险不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指(zhǐ)数整(zhěng)体(tǐ)是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频经济(jì)指标(biāo)和预期的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明(míng)显的下降。这(zhè)一(yī)下(xià)降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第(dì)一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战(zhàn)术(shù)调(diào)整虽然可(kě)能(néng)已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋(qū)势(shì)明确(què)、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超(chāo)额收(shōu)益(yì)（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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