在华尔街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经(jīng)济(jì)是(shì)否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经理们(men)并没有坐(zuò)等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财(cái)经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时期(qī)被视(shì)为(wèi)具有弹(dàn)性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期(qī)性股票(piào)与防御性(xìng)股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对(duì)于只做多的基(jī)金经理来说，他们(men)对(duì)周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于商业(yè)周(zhōu)期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当(dāng)时(shí)对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主(zhǔ)动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人(rén)们相信美联储有能力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查(chá)中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对(duì)于(yú)股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的(de)基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配(pèi)置资(zī)产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧(qí)立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的(de)敞(chǎng)口已降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一(yī)部分归(guī)因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择，只能(néng)在(zài)股价上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数(shù)德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据和企(qǐ)业财(cái)报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但目前德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷)Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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