在股市高点成(chéng)立(lì)的主动(dòng)权(quán)益类定开基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基(jī)金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一(yī)年定期(qī)开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止的(de)情(qíng)形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一个开放(fàng)日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值低于(yú)五(wǔ)千万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到(dào)期的(de)主动权益类(lèi)定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放(fàng)日临(lín)近(jìn)，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在(zài)权益(yì)市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基(jī)金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部分基(jī)金破净的(de)重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容(róng)易做(zuò)大(dà)，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基(jī)金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负(fù)责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随(suí)着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大(dà)，风格(gé)轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事(huǒ)热(rè)时容易(yì)出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责(zé)人(rén)也(yě)建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事(jiāng)规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立(lì)的(de)定开权(quán)益(yì)类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事甚至(zhì)可能(néng)打击投资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称(chēng)。

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