随着一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(j未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗ù)统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多(duō)的权益(yì)基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去年四季(jì)度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益(yì)基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱(qū)动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安(ān)养老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有等(děng)基(jī)金在一季度(dù)均重点配置华(huá)商新趋势(shì)优选基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数(shù)量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投(tóu)资(zī)，关注估值被错(cuò)杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)在(zài)一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了(le)13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年化(huà)工(gōng)研(yán)究(jiū)经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基(jī)金(jīn)增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持(chí)前三则被易方达(dá)信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票(piào)基金增持前(qián)三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增(zēng)持(chí)前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合(hé)基(jī)金增持前三(sān)依次为(wèi)易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题(tí)的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多(duō)资(zī)产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金(jīn)经理对(duì)全年(nián)市(shì)场的主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值(zhí)成(chéng)长风格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏离外(wài)，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的(de)基金和股票(piào)，未(wèi)来计(jì)划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平(píng)变化做动(dòng)态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年(nián)一季(jì)度(dù)的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资产配置策(cè)略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整，减持(未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗chí)部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板块(kuài)的(de)基本面和(hé)估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报超(chāo)预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了深(shēn)度价值和(hé)价值质量(liàng)等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的(de)基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗技行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得(dé)住的(de)基金，很(hěn)少去(qù)追(zhuī)逐那些短期(qī)大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目(mù)标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的(de)权(quán)益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为(wèi)调整配置(zhì)主要(yào)方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露、加大(dà)对(duì)于(yú)业绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合(hé)权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及(jí)国产替代的(de)科(kē)技制(zhì)造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一季(jì)报(bào)中提到了对当下的(de)思(sī)考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向角度出(chū)发(fā)，关(guān)注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投(tóu)资(zī)端关(guān)注地(dì)产链以及一带一路带动下的部(bù)分细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目(mù)标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位、相对(duì)债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定(dìng)安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是(shì)确(què)定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托(tuō)底的空间。结(jié)构上，维持(chí)此前(qián)判(pàn)断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策(cè)加(jiā)码的领域，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴(tiē)可(kě)能增加(jiā)的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务(wù)业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各(gè)行(xíng)业(yè)受益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一(yī)季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注(zhù)以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备长期(qī)投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带(dài)来(lái)相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别(bié)是国产替(tì)代的关键(jiàn)环(huán)节(jié)，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业可能在(zài)下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智(zhì)能等(děng)技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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