随(suí)着一季报(bào)披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权(quán)益基金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二(èr)个季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基(jī)金(jīn)在一(yī)季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度(dù)末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟(shú)悉(xī)的行(xíng)业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则被易(yì)方达(dá)信息产业、10克是几两财通资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳(tàn)中(zhōng)和占据(jù)；股票基金增(zēng)持前(qián)三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前三(sān)则(zé)是交银(yín)定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业(yè)分(fēn)化较(jiào)大。受益于(yú)数字经(jīng)济政策的提(tí)振(zhèn)与人(rén)工(gōng)智能主题(tí)的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和(hé)新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块表现较(jiào)弱(ruò)。从一(yī)季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在(zài)一季报(bào)中表示，本季(jì)度基(jī)金(jīn)主要进行以下(xià)操(cāo)作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的(de)配置比例(lì)，同时适度降低价(jià)值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性较(jiào)高的(de)绝对收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的(de)策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机(jī)会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益部分依(yī)然保持略超配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益和(hé)绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随(suí)着近(jìn)期政策(cè)方向的明朗，基金经理对(duì)今年全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)的主要(yào)方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基(jī)金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视相关板块的估(gū)值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期(qī)基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的(de)行业基金，增持部(bù)分短期表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价(jià)值和价值(zhí)质(zhì)量等(děng)偏价值策略(lüè)的(de)基金的超配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度(dù)）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期(qī)拿(ná)得住的基(jī)金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资产年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季(jì)度操作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济(jì)增(zēng)长和政策支(zhī)持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于(yú)正常(cháng)的消费医(yī)药(yào)板块，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及国产替代的(de)科技(jì)制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数(shù)据真空期的(de)度过，国(guó)内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复。从确(què)定性和(hé)10克是几两未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格局和(hé)票价(jià)弹性带来的潜在超预期(qī)机(jī)会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以(yǐ)及(jí)一带(dài)一路带动(dòng)下的部(bù)分(fēn)细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基(jī)金经理(lǐ)杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一(yī)定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码(mǎ)的领(lǐng)域，包(bāo)括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续关注新技术对(duì)经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注(zhù)度有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年(nián)持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市(shì)场(chǎng)来看(kàn)，当前中(zhōng)国经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基(jī)10克是几两本面的(de)总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸多细(xì)分(fēn)方(fāng)向。结(jié)构(gòu)方面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度(dù)已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方(fāng)向：一是(shì)顺周期低(dī)估值板(bǎn)块(kuài)具(jù)备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的(de)估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业可(kě)能在(zài)下半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能(néng)等技(jì)术的(de)突(tū)破，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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