北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了(le)来自(zì)全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时(shí)的(de)互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了(le)投(tóu)资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电(diàn)在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本次(cì)股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年(nián)优异的(de)业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额(é)外权益(yì)，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中(zhōng)充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产品的(de)分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的(de)分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面(miàn)临的问题不在于(yú)是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了(le)把这个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们(men)都是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情的(de)来临(lín)，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露(lù)的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合(hé)作(zuò)，但这并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也(yě)不(bù)代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放(fàng)弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会(huì)如(rú)何(hé)发展，但我(wǒ)们(men)知道什么(me)是正确(què)的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的(de)美(měi)元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹果的(de)商业(yè)模式(shì)更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的(de)喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个(gè)季度(dù)内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要(yào)提高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了(le)一个(gè)不需(xū)要高估就能成(chéng)为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处(chù)于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来(lái)了(le)巨(jù)大的成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新(xīn)能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人(rén)工智能(néng)并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它(tā)并(bìng)不能改(gǎi)变人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都(dōu)有新的(de)改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境(jìng)方(fāng)面(miàn)的(de)问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正在(zài)经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的(de)计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我们(men)的目标进行了郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的(le)同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式(shì)，就(jiù)像他们(men)不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到(dào)担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致(zhì)银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次(cì)保证(zhèng)金要(yào)求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问题(tí)，他(tā)们正在履行其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不(bù)过(guò)芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战中付出了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发(fā)明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧(jiù)的价值观(guān)。我们(men)不(bù)知道(dào)会(huì)发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如(rú)果(guǒ)他(tā)们承担(dān)了(le)不(bù)该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们(men)对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任(rèn)何(hé)其他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的(de)财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时(shí)候，并没有人(rén)知道需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才(cái)能解决问题，而直到它失(shī)控。人(rén)们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测(cè)，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖(gài)可(kě)保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们(men)看来，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司(sī)。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损(sǔn)失(shī)情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域从来不是(shì)特(tè)别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化(huà)却是(shì)非常严(yán)重的，它(tā)会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们(men)走(zǒu)出(chū)疫(yì)情(qíng)和(hé)供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳(láo)工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优(yōu)质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业(yè)决(jué)定时成为一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过(guò)300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业(yè)。我(wǒ)们(men)可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像(xiàng)我们(men)一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但问(wèn)题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在(zài)用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御(yù)能力之间(jiān)做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不(bù)关心(xīn)季度预算是(shì)否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事(shì)业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关(guān)注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的(de)工(gōng)作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好，或(huò)者去管理更多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是做出(chū)最终决定的那(nà)个人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有(yǒu)很多(duō)很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以(yǐ)能(néng)够做的更好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是(shì)全球选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对(duì)是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特(tè)谈到(dào)了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人(rén)感到(dào)非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确(què)实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯(bó)克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今(jīn)日(rì)依(yī)然(rán)畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要(yào)多(duō)，也仍然(rán)可以在国家的经济(jì)中投(tóu)入非(fēi)常多的(de)钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如(rú)果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的(de)是(shì)：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和(hé)他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如(rú)何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全(quán)不(bù)向(xiàng)他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很(hěn)难(nán)更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯(fàn)下的(de)一个(gè)巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关(guān)注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否正确，郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它(tā)一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其领域里具(jù)有这样持(chí)续的地(dì)位(wèi)？”

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