周一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下(xià)跌(diē)期(qī)间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易(yì)日市场(chǎng)总体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的(de)时人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入(rù)，“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)被(bèi)资金看好，而高位回(huí)调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金追(zhuī)逐；净流(liú)出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估(gū)值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金(jīn)近(jìn)40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入资金居(jū)前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间(jiān)成交均价(jià)测算，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟证50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金额接近5亿元(yuán)，目前仍(réng)处于估(gū)值低位(wèi)的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品(pǐn)也(yě)位居净(jìng)流入资金前列(liè)，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公(gōng)募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经(jīng)济中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品(pǐn)复(fù)苏(sū)的(de)空间受(shòu)限、出(chū)口下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作(zuò)热度(dù)回落(luò)，波动率偏(piān)高(gāo)的情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青睐用(yòng)大(dà)盘宽基指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等(děng)来跟踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均(jūn)回报(bào)。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日(rì)以游(yóu)戏为代(dài)表的(de)TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整(zhěng)，主因是前(qián)期(qī)炒作(zuò)有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中(zhō人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟ng)期在市场炒作(zuò)热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会(huì)长期(qī)关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表示，伴随大金融、大(dà)基建(jiàn)等权(quán)重股高位调整，上周沪(hù)指下(xià)跌(diē)。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重板块内部出(chū)现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银基金(jīn)认(rèn)为，从长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中特估(gū)”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估(gū)。而在(zài)这种大幅低估和低配(pèi)背(bèi)景下(xià)，部(bù)分企业因为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股(gǔ)息(xī)水平等(děng)特(tè)征，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)存(cún)在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净(jìng)流出(chū)资金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏(piān)高(gāo)、短期(qī)行(xíng)情板块，以(yǐ)及部分海外(wài)指(zhǐ)数遭(zāo)遇(yù)资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单(dān)看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最(zuì)。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获(huò)利了(le)结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一(yī)带一路”板(bǎn)块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得(dé)关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金评价净流(liú)出(chū)的证券保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非(fēi)银金融业绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块市场交投(tóu)活跃度较一(yī)季度(dù)显著改善，差异化最(zuì)低(dī)结算备(bèi)付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调(diào)，经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏下行业景气(qì)度有(yǒu)望持(chí)续修复。保险板(bǎn)块一季报净(jìng)利润超预期，部(bù)分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄(xù)险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现了(le)一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板块(kuài)，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运行总体(tǐ)回升(shēng)有望将(jiāng)促进电力(lì)消费需求增长。受(shòu)上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二季(jì)度电力消费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在(zài)电(diàn)力市场化改革(gé)的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服(fú)务市(shì)场(chǎng)机制(zhì)有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补(bǔ)偿电价等机制或有(yǒu)望(wàng)出台(tái)。

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