公募(mù)基金(jīn)交易结(jié)算模(mó)式再现创新突破(pò)！

　　继(jì)过往较为常(cháng)见的托管人结算(suàn)模(mó)式(shì)和(hé)券商(shāng)结算模式之(zhī)后(hòu)，一种(zhǒng)创(chuàng)新模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在基金行业悄(qiāo)然流行。

　　据中国(guó)基(jī)金报记(jì)者(zhě)了解，2022年3月初成立的博道(dào)盛兴一年持有(yǒu)期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金，该基金由博道(dào)基金、广发证券、兴(xīng)业银行三方(fāng)合(hé)作推出。目(mù)前正(zhèng)在发(fā)行的易方达中证软件服务(wù)ETF也(yě)将(jiāng)采用“类QFII结算模(mó)式”，上述ETF将由易(yì)方达与广发(fā)证(zhèng)券、兴业(yè)银行合(hé)作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模式(shì)”的推出(chū)也吸(xī)引(yǐn)了行业(yè)各方目光，据(jù)业(yè)内人(rén)士透露，除了广(guǎng)发证券有落地(dì)的(de)基金产(chǎn)品(pǐn)之(zhī)外，其他券(quàn)商、基金公司也在关注(zhù)研究这一(yī)新(xīn)的(de)模式，也(yě)在摩(mó)拳擦掌。

　　在多位业内人士看来(lái)，目前基金(jīn)结算模(mó)式迎(yíng)来新(xīn)时代(dài)。券商结算、银行结(jié)算、类QFII结算三类(lèi)模式各有优劣，基(jī)金(jīn)管理人可(kě)以根据不同情(qíng)况(kuàng)，选择不(bù)同(tóng)的结算模(mó)式，最大限度的调(diào)动各(gè)方资源(yuán)，为持有人提供更好(hǎo)的(de)服务。

　　“类(lèi)QFII结算模式(shì)”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基金25年的历(lì)史长(zhǎng)河中，托管人结算模式是最早出现也是最为成熟的基金结(jié)算模式。到了2017年，券商结算模式启动试点，成(chéng)为基金公司(sī)撬动券商资源的(de)有(yǒu)力抓(zhuā)手，之后(hòu)由试点转常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在行业各方探索中落地。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年3月8日成(chéng)立的博道盛兴一年持有期(qī)混合是首只采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”的基金。而目前正在发行的易(yì)方(fāng)达中证软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述两只(zhǐ)基(jī)金分(fēn)别(bié)由博道、易方达两家基金(jīn)公司与(yǔ)广发证券、兴业银(yín)行合(hé)作发行。

　　“在证券公司中(zhōng)，广发证券是率先有落地基金(jīn)产品的(de)券商，据了解，其他(tā)券商也在积极研究这一新的(de)业(yè)务。”一位(wèi)业内人士透(tòu)露。

　　据博道基金介绍(shào)，所谓的“类(lèi)QFII结(jié)算模式”是指(zhǐ)，公募(mù)基(jī)金参照QFII模式，通过证券公司进行交易申(shēn)报，由托管银行进行(xíng)结算(suàn)，在(zài)这种模式下，资金存放(fàng)在托管银行的托管账户，无须银证转账到证(zhèng)券公司。这(zhè)也成为(wèi)类QFII模式(shì)的与(yǔ)一般券(quàn)结模式(shì)的最大不同点。

　　具体来看，类QFII模(mó)式中产品资金(jīn)集中(zhōng)存放在(zài)托管(guǎn)银行(xíng)，在券商开立的资金账户无需实际(jì)上的银证转(zhuǎn)账存入资金，每个交易日基金(jīn)公(gōng)司采用申(shēn)报交易(yì)额度，使用虚头寸资金的方式进行场(chǎng)内交易，券商根(gēn)据(jù)已申报的交易额度每日滚动(dòng)计算产品(pǐn)资金账(zhàng)户虚头寸资(zī)金余额，以抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来实现对产品(pǐn)场内交易额度的前端验资控制(zhì)。

　　类QFII模式下基金场内交易通过(guò)经纪(jì)券(quàn)商完成，仍然保留了(le)原先券商交易结算模式(shì)的交易前端控制(zhì)、验资(zī)验券的优点(diǎn)，同时(shí)资金(jīn)结算(suàn)由托管行(xíng)完成，解决了(le)部分托管行比较关注的托管(guǎn)资金(jīn)归属保管问题，一定(dìng)程(chéng)度上调动了(le)托(tuō)管行的积极性。

　　在博(bó)时基金(jīn)券商业务部副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)王(wáng)鹤锟看来(lái)，类QFII结算模式，丰富了公(gōng)募基金(jīn)与证券(quàn)公司(sī)结算模式的选(xuǎn)择，更好(hǎo)地满足各(gè)方差异(yì)化的需求，也(yě)印证了券商财富管理转(zhuǎn)型已经进入更加(jiā)成熟和(hé)高(gāo)速发展阶段 ，多样的(de)结(jié)算模式备选可以有助于(yú)降(jiàng)低运营风险 、提升效率，促进(jìn)公募基(jī)金、券商(shāng)渠道(dào)、基金(jīn)投资人(rén)共赢(yíng)发(fā)展。

　　“尤其(qí)是对于(yú)ETF产(chǎn)品，类QFII结(jié)算模式可以(yǐ)保(bǎo)证(zhèng)较好运营(yíng)效率带来的优质交(jiāo)易(yì)体验的同时，兼(jiān)顾券商与基金公司(sī)的商业利益深度捆(kǔn)绑抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来(bǎng)。随着“买方(fāng)投顾(gù)业务，产品工具化(huà)配(pèi)置”的趋势逐渐形成(chéng)，该模(mó)式(shì)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步(bù)促进，金融机构为广大投资人提供更多的(de)交易(yì)工具(jù)选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了(le)现(xiàn)行客(kè)户(hù)交易结算资金的三方存管框架，谈及这类模(mó)式的创(chuàng)新点，平安基金总结为三大方面：“一是虚(xū)头寸(cùn)：实现(xiàn)虚头寸指令对接，资金(jīn)无需三(sān)方存管；二是交易交收分离：证券(quàn)公司对(duì)产品场内交易进(jìn)行(xíng)前端验资验(yàn)券；三(sān)是日终资(zī)金(jīn)对账(zhàng)：实现证券公司(sī)与托管人系统对接对(duì)账。”

　　加(jiā)强交易前端验资验(yàn)券功(gōng)能

　　兼顾(gù)与券商渠道(dào)的商业模式创新

　　作(zuò)为一种新的交易(yì)结算模式，投资(zī)者对类QFII结(jié)算模式(shì)还(hái)是比较陌生。相比过(guò)往的结算模式(shì)，公募基金采用类QFII结算(suàn)模式有(yǒu)哪些优劣势？也是投资者关注的问(wèn)题(tí)。

　　博道(dào)基金站在ETF的角(jiǎo)度(dù)分(fēn)析(xī)指出，从销(xiāo)售端上(shàng)看，ETF的募集和日常申购赎(shú)回都通过券商(shāng)完成(chéng)。若ETF采用(yòng)类QFII模式，其投资(zī)端业务(wù)也(yě)是通(tōng)过券商完成(chéng)，可以全方位的跟券(quàn)商合(hé)作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品场内交易进行前端验(yàn)资验券，可有(yǒu)效防控异常交易和超买风险(xiǎn)。”博(bó)道基金表示(shì)。

　　“对于公募基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)而言，公(gōng)募(mù)类QFII结算模式(shì)，较传(chuán)统托管银行结算模式，有两方面好(hǎo)处：一是，加强了交(jiāo)易(yì)前端验资(zī)验券(quàn)功能，优(yōu)化(huà)交易监控和头寸(cùn)透(tòu)支(zhī)风险管(guǎn)理；二是，兼(jiān)顾(gù)了与券商渠道商业模式的(de)创(chuàng)新，类似(shì)与券商结算(suàn)模式，捆绑了(le)商业利(lì)益，有利(lì)于(yú)券商代买市占(zhàn)率的提(tí)升(shēng)。博时基金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)也谈(tán)了自(zì)己的看法。

　　他进一步分析(xī)称，“相较券商结算模式，公(gōng)募类QFII结算模式(shì)，也有两方面好处：一是，无需银证(zhèng)转账即可调整场内外资金分布，效率有所提升；二是，简化了开户环(huán)节(jié)，免去了三(sān)方存管(guǎn)登记确(què)认(rèn)。”

　　此外，还有基(jī)金人士认(rèn)为，对于基金管理人而(ér)言，ETF采用类QFII结算模(mó)式，可(kě)以兼顾资金(jīn)使用效(xiào)率与风险控(kòng)制(zhì)两(liǎng)方面的需求，相？过往的结算模(mó)式体(tǐ)现出了(le)？定优势(shì)。相比券(quàn)商结算模(mó)式(shì)，类QFII结算模式下无需(xū)银证转(zhuǎn)账即(jí)可调整场内外资金分(fēn)布，效(xiào)率有所(suǒ)提升，同时也简化了开(kāi)户(hù)环节，免去(qù)了三？存管登记确认；而相(xiāng)比托管人结算模式，类QFII结算(suàn)模式下加强(qiáng)了交(jiāo)易前端验资(zī)验券功能，可优化交易(yì)监控和头寸透支(zhī)风险管理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的主要优势(shì)归结(jié)为(wèi)以下几点：

　　一(yī)是(shì)，类QFII结算模式下，产品资(zī)金不是集中于原来的证券公司资(zī)金账(zhàng)户(hù)，仍然(rán)存(cún)放在托管行账户，实现的(de)方式是需要将托管行和券商(shāng)打(dǎ)通。通过“虚头寸”将托管行和券商打通，免去银证转账(zhàng)的步骤(zhòu)，解决了普(pǔ)通券结(jié)模式下资(zī)金分散(sàn)管(guǎn)理，资金划拨时(shí)间受(shòu)银证转账时间范(fàn)围限制的痛点。日常投资运(yùn)作过程，减少银证(zhèng)转账资(zī)金划拨工作，例(lì)如，定期费用支(zhī)付、新股新(xīn)债缴款与银行间账户之间(jiān)划拨等；

　　二是，对比券商结(jié)算模式，一定量减(jiǎn)少了证券资金(jīn)账户开户与银证(zhèng)关联挂钩环节工作(zuò)；

　　三是，更有(yǒu)利于明确各方职责所在，以及(jí)完(wán)善业务风险管理(lǐ)。通过交易交收分离，证券公司前端验资验券可(kě)有(yǒu)效防控异常交易和超买(mǎi)风险(xiǎn)，托(tuō)管人负责(zé)交收；日终资金(jīn)对账实现证(zhèng)券公(gōng)司与托管人系统(tǒng)对接对账，可防范资金(jīn)结(jié)算风险(xiǎn)。

　　平(píng)安(ān)基金同(tóng)时也谈到了(le)ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模式的几点不足之处：一方面，类似(shì)托管人(rén)结算模式，该模式与托管人(rén)结算(suàn)模(mó)式(shì)一致，对(duì)投资(zī)组合(hé)而(ér)言需按月计算缴纳最低结算备付金(jīn)与保证机制(zhì)；另一(yī)方(fāng)面，虚头(tóu)寸机制(zhì)下(xià)，管理人、托管(guǎn)人与券商三方(fāng)需每(měi)日确(què)立场内/外资金(jīn)分配比例(lì)。取决于投资(zī)组合交易特征，将增加日(rì)常(cháng)投资运(yùn)营管理工作。

　　起步阶段或吸引头(tóu)部基金(jīn)公司跟随

　　实现基金、券商、银行三(sān)方(fāng)共赢

　　从业内观察看，不少基金公司(sī)对类QFII结算(suàn)模式(shì)的(de)关注度较高，也在筹备或启动相应的合(hé)作。不(bù)过，参与这类业务还涉(shè)及系统改造，以(yǐ)及固收(shōu)、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决等问题，初期或更多是头(tóu)部基(jī)金公司参(cān)与(yǔ)。

　　“近期也在公司内部对这一业(yè)务进行了探讨，业务(wù)操作上的障碍(ài)并不大。”一家基金公司人士(shì)表(biǎo)示，这类业务(wù)具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)，相比较(jiào)托管行结算模式和券(quàn)商结算模式，这一模式可以同时激发银行、券(quàn)商双方的销售力度，同时(shí)在(zài)此类模式(shì)刚刚起(qǐ)步阶段阶段参与，存在明(míng)显的先(xiān)发优势(shì)。

　　博时券商(shāng)业务部副总经(jīng)理王鹤锟也表示，关(guān)于类QFII结算模式仍(réng)处于发展初期，该模式特(tè)点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的(de)限(xiàn)制仍有待解决(jué)，成为主(zhǔ)流结算模式仍不(bù)具备(bèi)条件。展望(wàng)未来，预计相关金融机构对该(gāi)模(mó)式会保持高度(dù)关(guān)注，会成为选择之一。

　　平安基金相关人(rén)士更有信心，认(rèn)为(wèi)这(zhè)是一个基(jī)金、券商、银行三方共赢的模式，有望成为(wèi)新的行业发展趋(qū)势(shì)。对(duì)管理(lǐ)人而言，类QFII结算模式较传统(tǒng)券结模式、托管人结(jié)算模式均(jūn)有(yǒu)比较(jiào)优势(shì)；对(duì)托管人而言(yán)，产(chǎn)品资金全额留存在托管(guǎn)账户，无需银证转(zhuǎn)账；对证券(quàn)公司(sī)提高服(fú)务(wù)机构客户的能(néng)力(lì)，也加强(qiáng)了公司品牌影(yǐng)响(xiǎng)力。

　　不过，基金(jīn)公司开启类QFII结算模式，也涉(shè)及不少(shǎo)系统改造，尤(yóu)其(qí)是托管行和券(quàn)商。博道基金就表(biǎo)示，对基金公(gōng)司(sī)来说，总体保留沿(yán)用券商(shāng)结算模式下的场(chǎng)内交易前端验(yàn)资验券相(xiāng)关流程和业务系(xì)统，个别如(rú)清算模块(kuài)涉及一些小改动。但券(quàn)商和(hé)托(tuō)管行的系统改动较大(dà)，如在系统直连、账(zhàng)户管理、场内(nèi)清算、场(chǎng)外清算等多个(gè)环节需要进行升级改造。

　　目前(qián)已经实现的模式来看，主要是广发证券、兴业银(yín)行(xíng)、基(j抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来ī)金公司(sī)三方参与。而记者从业内(nèi)了解到，也有一些银行、券(quàn)商对此也(yě)抱(bào)有积极态度，愿意布局此类业务。

　　从单一(yī)模式走向三类模式

　　基金行业发展25年以来，结算模式发生了(le)重(zhòng)要(yào)变(biàn)化，从单一(yī)模(mó)式(shì)走向券(quàn)商结算、银行(xíng)结算、类QFII结(jié)算模式三类模式的时代。

　　自公募(mù)基金诞(dàn)生起，采取的(de)就是银行托管(guǎn)人(rén)结算模(mó)式，到目前已25年了，仍(réng)然是目前(qián)公募基金结算的主流模式。这(zhè)一模式(shì)是，基金管理人租用券商(shāng)的交易席位直连(lián)报盘交易所，托(tuō)管(guǎn)人作为特殊结算参(cān)与人与(yǔ)中国结(jié)算进行资金和证券(quàn)的清算(suàn)交收。

　　券商结算(suàn)模式在2017年(nián)启动试(shì)点，并于(yú)2019年初由(yóu)试点转常规(guī)，至今已历时5年有余。随着运作机(jī)制渐稳、结算效(xiào)率改善及券商财富管理(lǐ)业(yè)务高速发展，券结模(mó)式自2021年迎(yíng)来爆(bào)发，根据Wind数据(jù)，2021年全年(nián)一共有144只新成立基(jī)金采用(yòng)了券结模式。根据(jù)中金(jīn)公司统计(jì)，截(jié)至(zhì)2023年2月24日(rì)，券结基金数量与规模(mó)分别为616只和5709亿元，占据全部基金规(guī)模(mó)比重为2.2％。

　　随(suí)着公募(mù)基金2022年(nián)开启类QFII交易结(jié)算模式，基金结算(suàn)模式也正式进(jìn)入了新时代。

　　博(bó)道基金相(xiāng)关人士就表示，券商结算(suàn)、银行结(jié)算、类QFII结算模式，每种结算模式(shì)各有优劣，基金管理人可以(yǐ)根据(jù)不同情况，选择不同的结(jié)算模式，最大限度的调动(dòng)各(gè)方资源，为持有人提供更好(hǎo)的服(fú)务。

　　“随(suí)着券结模式的持(chí)续推行，尤其是类QFII结算(suàn)模式的(de)创新发展，伴(bàn)随着权益市场行情修复(fù)及券商(shāng)财富(fù)管理业务高速发(fā)展，在主动权(quán)益基金、ETF在(zài)内的指(zhǐ)数(shù)型(xíng)基金等(děng)产品类(lèi)型(xíng)上，券结(jié)模式将有(yǒu)较大发展空(kōng)间。”上述平安基金(jīn)相关人士表示。

　　不少(shǎo)人士也看好券(quàn)结模式的发(fā)展。据一位业内人士表示，现阶(jiē)段券商结算(suàn)模式在中小基金公司(sī)中更加普遍。中小(xiǎo)基金相对来(lái)说获得银行渠道的(de)营销支持难度较大，券结模式能有效推动券商和基(jī)金公司的合作(zuò)关系，有助于中小基金新产(chǎn)品开拓市(shì)场(chǎng)。

　　不(bù)过，上述人士也表示，券结(jié)模式保有量会更稳(wěn)定一些(xiē)，对于托(tuō)管行有一个制(zhì)衡(héng)的作用。以前是(shì)小(xiǎo)公司(sī)为主，现在也有一(yī)些大公司陆续开始试水，以后会是(shì)一个趋势。

　　博时(shí)基金券商业务部副总经理王鹤(hè)锟也表示，券商结算模式(shì)的发(fā)展，已经从“拼数(shù)量(liàng)”时代进入(rù)“拼(pīn)质(zhì)量”时代：发展的边际(jì)制约因素，也从“投入成本(běn)较(jiào)大、技术系统(tǒng)探索较困(kùn)难(nán)”转变(biàn)为“产品策略与市场环境及需求(qiú)的匹配(pèi)度、业绩表现(xiàn)与(yǔ)客(kè)户体验的(de)舒适度、销售服务与渠(qú)道陪伴的契(qì)合(hé)度”。券商结(jié)算模式(shì)，将(jiāng)基金公司、基金产品(pǐn)与券商渠道(dào)的中(zhōng)长(zhǎng)期利益深度绑定；在此模式(shì)下，竞争格局会发生分化，回归“买方投顾陪伴模(mó)式”的服务本质，”持续(xù)提供“好(hǎo)产品(pǐn)、好(hǎo)服(fú)务”的(de)基金公司(sī)和证券公司会受益(yì)于这一发(fā)展变化(huà)。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来