5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球(qiú)半导体(tǐ)市(shì)场，引发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资(zī)金对(duì)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域(yù)仍(réng)有较多(duō)投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始(shǐ)不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出现下(xià)降(jiàng)外，其余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需(xū)求(qiú)可能不(bù)及预期(qī)，从而(ér)导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度(dù)数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板(bǎn)块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人(rén)士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基(jī)本(běn)面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新复苏，司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)估值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进(jìn)一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类历(lì)史经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息革命经(jīng)历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)革命后(hòu)在万(wàn)物智联(lián)层(céng)面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，很多(duō)环节(jié)发生(shēng)了司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文(le)改变，产生了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下(xià)游(yóu)需求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安(ān)全的(de)强(qiáng)调(diào)为芯片(piàn)的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充(chōng)分(fēn)反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季(jì)报业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中(zhō司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文ng)最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注(zhù)景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波(bō)动较大，要(yào)结合(hé)基本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配置价值(zhí)，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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