金融界5月11日消息 央(yāng)行今日发(fā)布2023年4月份金融(róng)数据。4月末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上(shàng)月末低0.3个百分点(diǎn)，比(bǐ)上年同(tóng)期(qī)高1.9个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。初步(bù)统计，2023年4月社会(huì)融(róng)资规模增量为1.22万亿元，比上年同期(qī)多2729亿元。其(qí)中，对实(shí)体经济(jì)发放的(de)人民币贷款增加4431亿元(yuán)，同比(bǐ)多增729亿元；对实体经济发放的外币贷款折合(hé)人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元。其中(zhōng)，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金(jīn)融企(qǐ)业(yè)存款减少1408亿元，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元，非银行业金(jīn)融机构存款增加2912亿(yì)元(yuán)。4月末(mò)，外(wài)币存款余额8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份外币存款减少(shǎo)296亿美元，同(tóng)比(bǐ)少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源(yuán)速评认为，M2同比回落，主(zhǔ)因(yīn)居(jū)民存(cún)款13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能(néng)重回表外资产，而非用于消费，消费(fèi)在二季度同(tóng)样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来(lái)首次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)点(diǎn)评(píng)如(rú)下：在经历了一季度的爆发(fā)式增长后，信贷在4月明显回(huí)落。从结构上来看，居民(mín)部门再(zài)次“缩表”，不过企业中长期(qī)贷(dài)款(kuǎn)有较(jiào)强韧(rèn)性。信(xìn)贷回落可能是因为一季(jì)度透(tòu)支了部分银行信贷额度(dù)和企(qǐ)业信贷需求，而且4月地(dì)产销售也边际走弱。社融(róng)增速与上月持(chí)平，非标融资持续好(hǎo)转。M2增速在高(gāo)基数下回(huí)落。

　　申万宏(hóng)源申万(wàn)宏(hóng)源认(rèn)为，M2同比回落主因居民存款(kuǎn)13个月(yuè)以(yǐ)来同比首次转为减(jiǎn)少，但更可能重(zhòng)回表外(wài)资(zī)产，而非用于(yú)消费，消费在(zài)二季(jì)度同(tóng)样(yàng)处于“N型”第(dì)二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首(shǒu)次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业活(huó)期(qī)存款大(dà)幅改善，和地产(chǎn)销售的再(zài)度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民币存款大幅(fú)减少(shǎo)的问题，中信证券(quàn)认(rèn)为是(shì)季节性波动。因为(wèi)银(yín)行倾向(xiàng)于让理财产品在(zài)季末(mò)到期(qī)，使资金(jīn)回流(liú)成存(cún)款，以(yǐ)应对考核，然后在下季初发(fā)行新的理财(cái)产品(pǐn)承接。因(yīn)此居民(mín)存(cún)款在(zài)季末(mò)季初常出(chū)现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点(diǎn)，或(huò)许反(fǎn)映了企业(yè)经营活跃(yuè)度有所提升。

　　招商(shāng)宏观与(yǔ)中(zhōng)信证券(quàn)看法较为一致，为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正招商宏观表示(shì)居民存款减(jiǎn)少符合季节性规律。在本月数据中(zhōng)，居民端出(chū)现(xiàn)了新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收(shōu)缩的情况。从历史规律来(lái)看(kàn)，4月(yuè)及7月一(yī)般是居民存款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿(yì)居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类(lèi)似居(jū)民(mín)加(jiā)速偿(cháng)还房贷等结论。为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正>

　　对于居民(mín)存款的去(qù)向问题，申万宏源(yuán)分析(xī)认(rèn)为4月居(jū)民存款减少更可能去向表(biǎo)外(wài)资产，而(ér)非消费领(lǐng)域(yù)。

　　对(duì)于4月的(de)信贷结构问题，招商宏(hóng)观表(bi为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正ǎo)示在(zài)放缓的(de)信贷投放(fàng)中，结构特征(zhēng)依然明显(xiǎn)。企业(yè)中长期贷款贡献(xiàn)了(le)新增(zēng)信贷的绝大部分，居民端中长期信贷出(chū)现收缩。这(zhè)种结(jié)构特征反映(yìng)了(le)居民端(duān)在(zài)前期购房(fáng)需求脉(mài)冲式(shì)释放后信心(xīn)仍然不足的情况。如果没有进一步的政策支撑，不(bù)排除居民(mín)端新增信贷量会(huì)持续(xù)维持在低(dī)位。

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