近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目(mù)前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反复(fù)发(fā)酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进(jìn)一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般(bān)，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速(sù)回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出(chū)现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利(lì)需(xū)求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需(xū)采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成(chéng)认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成(chéng)本(běn)和焦(jiāo)化(huà)利润(rùn)会因为地区、设备(bèi)区(qū)别而(ér)存在很大差(chà)异(yì)。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未(wèi)出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显(xiǎn)增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂(chǎng)计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年(nián)同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于(yú)国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期(qī)内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格(gé)局大(dà)概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近期(qī)焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需(xū)压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成压(yā)力(lì)。”冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的(de)预(yù)期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢宁波慈溪的邮编是多少平控都是压低铁水产(chǎn)量的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易(yì)跌(diē)难涨。

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