昨天深夜，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈(tán)判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门(mén)会(huì)议(yì)，但会议开始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实(shí)在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在(zài)周五或周末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席(xí)鲍威尔传出了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压(yā)力可能影响联储的(de)利率路(lù)径，若(ruò)源于银行业危机的(de)信贷环境(jìng)收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能(néng)不必让利率(lǜ)升到原应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个基(jī)点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员(yuán)预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务上限事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的(de)两年(nián)期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话(huà)前所创的(de)两个(gè)月来高(gāo)位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的(de)3月末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话(huà)结束后(hòu)，美债收益(yì)率逐步回升，全(quán)天(tiān)攀(pān)升收(shōu)官，美股和美(měi)元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累(lèi)三大(dà)股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)大致(zhì)持平一(yī)周(zhōu)前(qián)水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白(bái)宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和党人(rén)将于北(běi)京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来(lái)绕开债务上限解决(jué)不了任何问(wèn)题，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动(dòng)的增(zēng)加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财(cái)政部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力可能(néng)无需继续(xù)加息

　　当地(dì)时间周五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)出席名为“货(huò)币(bì)政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他(tā)提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将造(zào)成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致(zhì)力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可能意味着美(měi)联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经(jīng)济增长、就(jiù)业和(hé)通胀(zhàng)造成的(de)负面影响，可(kě)能(néng)无需(xū)（继续）加息(xī)至那么高的(de)水平就能(néng)成功打压通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已取得长足进(jìn)步，政策立场现在(zài)是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太(tài)多与做太少的风险正变得(dé)更加平(píng)衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及(jí)近期银(yín)行业(yè)压(yā)力导致的信贷(dài)收紧程(chéng)度等(děng)多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储有能(néng)力观察更多数(shù)据和未(wèi)来(lái)前(qián)景的演(yǎn)变，然(rán)后再决定可(kě)能需要提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的(de)准确度(dù)通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他(tā)上述提(tí)到(dào)的观点及(jí)其能实现的(de)程度(dù)也都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面(miàn)临(lín)着历史性高企的不(bù)确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政策应进(jìn)一步收(shōu)紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明(míng)银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的(de)利(lì)率路径信号。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合(hé)约的日内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究(jiū)所负责(zé)人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观(guān)；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华研(yán)究院能化分(fēn)析(xī)师李(lǐ)嘉豪(háo)认(rèn)为，各自(zì)的原(yuán)因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周(zhōu)检(jiǎn)修(xiū)量增(zēng)加，库存依(yī)旧累库，可(kě)见下游的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在(zài)现货(huò)松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和(hé)4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下(xià)游的备货情(qíng)绪出现(xiàn)一(yī)定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现了较为明(míng)显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师(shī)江文敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要(yào)市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息(xī)落(luò)地，市场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是(shì)市场早已预期(qī)的，市(shì)场也已(yǐ)充分计价(jià)，这一点从9月合(hé)约的深(shēn)贴水可以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证(zhèng)。在(zài)这个(gè)供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货(huò)回(huí)归的方式收(shōu)敛基差上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要(yào)交易(yì)点(diǎn)是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的订单(d赓续前行是什么意思，赓续前进的意思ān赓续前行是什么意思，赓续前进的意思)支(zhī)撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数(shù)据(jù)来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月(yuè)的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日(rì)熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存和(hé)低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下(xià)出现过(guò)反弹，但反弹后利(lì)润(rùn)改善很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及(jí)预期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强势的中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部(bù)分市场资金在(zài)做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来现货(huò)价格短期(qī)的(de)企稳赓续前行是什么意思，赓续前进的意思，但(dàn)中长期价(jià)格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等(děng)待(dài)的则是中下游(yóu)的备货意愿何(hé)时能够起来：一(yī)是(shì)等待(dài)下游的原(yuán)料库存消耗(hào)，二(èr)是对未来的需求是否存(cún)在(zài)旺(wàng)季(jì)的预期。短期(qī)来看，下游以消耗(hào)前(qián)期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否依旧具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始冲击成本，或(huò)是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短期则(zé)还是要(yào)关(guān)注持仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不再(zài)是以现货(huò)下(xià)跌方(fāng)式来修(xiū)复(fù)；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能源的后(hòu)续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为，后市(shì)弱(ruò)势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端(duān)需(xū)求变动(dòng)来判(pàn)断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后期(qī)地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或(huò)维稳(wěn)。

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