近(jìn)日(rì)，有焦化企业发(fā)告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价(jià)累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货煤焦研(yán)究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来(lái)，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业(yè)等(děng)多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易需求利多的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放(fàng)削弱了(le)国(guó)内煤(méi)企的议价(jià)能(néng)力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房(fáng)屋(wū)新(xīn)开工、施(shī)工面(miàn)积同比大幅回落，继(jì)而(ér)引(yǐn)发(fā)了(le)市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足(zú)，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初(chū)就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价(jià)承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重(zhòng)作(zuò)用(yòng)下，焦(j家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译iāo)价持续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全(quán)面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备(bèi)区别而存在很大差异(yì)。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的(de)副(fù)产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对(duì)整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大(dà)幅(fú)亏损或需求明显增加(jiā)的(de)情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区(qū)钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持(chí)续(xù)采(cǎi)取低原料库存(cún)策略，致(zhì)使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较(jiào)低(dī)，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布(bù)的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端(duān)需(xū)求表现一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际(jì)生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计(jì)进口量会(huì)得到(dào)改善(shà家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译n)。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于(yú)板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材(cái)需(xū)求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压(yā)力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成(chéng)压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势(shì)为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平(píng)控都(dōu)是压(yā)低铁(tiě)水产量的可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易跌(diē)难(nán)涨。

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