近日，有(yǒu)焦(jiāo)化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需求利多的(de)信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进(jìn)一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤(méi)964.7万(wàn)吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年(nián)来(lái)的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需(xū)求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工(gōng)、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)独肖有哪几个素共振带动焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量(liàng)大(dà)增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢(gāng)价承(chéng)压回调(diào)致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人(rén)士处(chù)获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对(duì)现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意(yì)愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价的(de)承受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的(de)情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处(chù)于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于(yú)较低(dī)水平(píng)，煤(méi)焦(jiāo)近期(qī)供(gōng)应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库存的(de)压力(lì)。基于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦煤价(jià)格倒(dào)挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全(quán)年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市(shì)场氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于(yú)板块(kuài)内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值(zhí)修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次加重其(qí)供需(xū)压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值回(huí)升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空(kōng)配(pèi)最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁水产独肖有哪几个量(liàng)的(de)可能因素，因此煤(méi)焦即(jí)便(biàn)出现(xiàn)超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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