北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资(zī)者(zhě)5个(gè)多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及(jí)公(gōng)司“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依然(rán)高度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带(dài)来(lái)的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第(dì)一时(shí)间(jiān)获取(qǔ)本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理(lǐ)，

　黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段(duàn)由于他(tā)们(men)去年优异的业绩(jì)对(duì)卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在(zài)财务(wù)报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们(men)也(yě)会(huì)把(bǎ)产(chǎn)品的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试(shì)，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉(jué)得走对了(le)方向，但后来(lái)发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自(zì)己的魔(mó)力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资(zī)人(rén)提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视(shì)暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的(de)收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积(jī)极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并不代表他们(men)最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不(bù)代(dài)表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但(dàn)每(měi)年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯克希(xī)尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和(hé)喜(xǐ)诗(shī)糖果等(děng)都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内(nèi)快(kuài)速(sù)买入卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至(zhì)少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他高估了(le)一个不需要(yào)高估就(jiù)能(néng)成(chéng)为(wèi)天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的(de)目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于(yú)，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看(kàn)起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读(dú)了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年(nián)度(dù)报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也(yě)并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处(chù)于(yú)一(yī)个(gè)特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们(men)觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本(běn)和(hé)巨大(dà)的(de)风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者(zhě)关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现(xiàn)自动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并(bìng)不(bù)能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目(mù)前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机(jī)会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的(de)改变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代(dài)一(yī)些原(yuán)有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问题(tí)。从传统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我(wǒ)们在(zài)这个(gè)方面(miàn)做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希(xī)望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同(tóng)的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额(é)是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他(tā)们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生(shēng)了(le)很大变化(huà)。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已(yǐ)经(jīng)是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的(de)责任(rèn)。他们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人(rén)会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了(le)代(dài)价。我们(men)每个人，包括(kuò)学(xué)校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可(kě)以有(yǒu)各种各(gè)样的新发(fā)明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方式(shì)，风险就必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银(yín)行，而不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)元(yuán)是(shì)储备(bèi)货(huò)币，我看不到任(rèn)何(hé)其(qí)他货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现在(zài)的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情(qíng)发(fā)生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多(duō)少数(shù)额(é)的货币才能(néng)解决问题，而(ér)直到它(tā)失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们(men)的行为(wèi)方式可(kě)能会(huì)完(wán)全(quán)不同。我们(men)无法(fǎ)预测(cè)，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术(shù)公司，但在我们(men)看(kàn)来，其(qí)依然是(shì)一家保险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得(dé)非(fēi)常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是(shì)减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到不(bù)良贷(dài)款(kuǎn)等(děng)一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市(shì)中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严(yán)重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路(lù)，而(ér)且还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了(le)一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫情和(hé)供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的(de)团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路(lù)的(de)长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供(gōng)可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为(wèi)一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么(me)要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有(yǒu)人能像我们(men)一(yī)样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会(huì)再(zài)次(cì)发生。但问题是(shì)，我们(men)收购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公(gōng)司(sī)面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们(men)正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润(rùn)和(hé)长期(qī)防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的(de)是(shì)，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好的企业不(bù)多(duō)，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可(kě)以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们是(shì)绝(jué)不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做(zuò)任(rèn)何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可(kě)取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受(shòu)与(yǔ)他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期(qī)合(hé)作的(de)机会。它们(men)是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天(tiān)走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提(tí)出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是一(yī)个国(guó)家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时对(duì)股(gǔ)东和(hé)公司自(zì)身(shēn)的运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资(zī)本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为活跃的(de)股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于(yú)遗产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上(shàng)都存(cún)在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建(jiàn)议。这件事(shì)情(qíng黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆)对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避(bì)免身(shēn)边有能量的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能(néng)做到这(zhè)一(yī)切(qiè)，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要(yào)把自己的命运都押(yā)宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是(shì)非常(cháng)理想的工作(zuò)环(huán)境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关(guān)注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他(tā)的书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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