自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表(biǎo)了(le)基(jī)金(jīn)经理对后市的(de)基(jī)本看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观(guān)上当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金在(zài)今(jīn)年(nián)一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四(sì)只基金中(zhōng)规模(mó)最大(dà)的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票(piào)市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年持(chí)有一(yī)季度(dù)仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较(jiào)去(qù)年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定(dìng)水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和(hé)去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较大的是(shì)易(yì)方达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美(měi)股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股 和美(měi)股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性的(de)心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓(cāng)股也基(jī)本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基金的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增(zēng)加(jiā)了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年(nián)持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了(le)减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)，易(yì)方(fāng)达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明(míng)自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优(yōu)势(shì)之一在于可积(jī)累性(xìng)。具(jù)体(tǐ)来(lái)说，积累(lèi)体(tǐ)现在(zài)对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来(lái)更(gèng)可能(néng)做出对(duì)具(jù)体投资(zī)标的内在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业(yè)升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此重要(yào)，因为(wèi)好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正调(diào)研(yán)中(zhōng)对(duì)企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如(rú)果能(néng)对一(yī)家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评(píng)判这家(jiā)公司(sī)的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的(de)研究(jiū)并(bìng)抓住(zhù)这些关(guān)键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚持下来(lái)的(de)重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的(de)广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)为例，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在(zài)该基金去年四(sì)季度(dù)末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科(kē)技(jì)技(jì)术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业(yè)，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等(děng)为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经历了下(xià)跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始(shǐ)预期、国(guó)际(jì)关系不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能是高端制造业(yè)相对(duì)表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全(quán)球比较(jiào)优势的(de)高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资(zī)人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较(jiào)为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距(jù)。海外(wài)则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代500万越南盾是多少人民币，1人民币=表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时(shí)平息，但也(yě)让投资者担(dān)心这(zhè)是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获得了边际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短(duǎn)期(qī)基(jī)本(běn)面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个(gè)季度(dù)位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一(yī)季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一(yī)季(jì)度的第二大重仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗(dòu)关(guān)键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股(gǔ)一(yī)季度新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能(néng)是一次(cì)全(quán)新的技术革命，将极大提升全社(shè)会(huì)的生(shēng)产效(xiào)率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研(yán)究以(yǐ)及(jí)再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入(rù)研究获(huò)得超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投资上来(lái)获得内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们(men)重启了(le)与(yǔ)世(shì)界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(t500万越南盾是多少人民币，1人民币=ái)、五(wǔ)粮(liáng)液依旧(jiù)位(wèi)居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三(sān)大(dà)重仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积(jī)累的(de)“大平台(tái)、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退(tuì)出(chū)富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季(jì)度(dù)实体经济进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹(jì)象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度(dù)还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重(zhòng)视的(de)是(shì)市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体估值(zhí)依(yī)然处于(yú)长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在较好的(de)风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解(jiě)决的(de)出(chū)路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找价(jià)值，去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价(jià)值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业(yè)。我们(men)认(rèn)为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增长带来(lái)的资本市场收(shōu)益(yì)是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)季(jì)报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其(qí)前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成(chéng)较(jiào)大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利(lì)率环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背(bèi)景。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过程，特(tè)别(bié)是居(jū)民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经(jīng)济逐(zhú)步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和(hé)地产数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的(de)金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助(zhù)可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处(chù)理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济(jì)体发(fā)展状况(kuàng)之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去(qù)几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良好收益。

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