在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以(yǐ)及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时(shí)做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(sī)(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于商业(yè)周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的(de)市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savi颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗ta Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美(mě颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗i)联(lián)储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开(kāi)始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金(jīn)和波(bō)动性(xìng)目标(biāo)基金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　好(hǎo)于预(yù)期(qī)的经济数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而(ér)采取防御(yù)措施，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月(yuè)内(nèi)表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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